中國(guo)(guo)憑借其絕對(dui)規模及龐大(da)消費，對(dui)一系列商品都(dou)發揮著至關重要的(de)影響，我們對(dui)此習以為(wei)常(chang)。中國(guo)(guo)作為(wei)世界最大(da)的(de)鋁(lv)生(sheng)(sheng)產國(guo)(guo)和消費國(guo)(guo)，對(dui)鋁(lv)產生(sheng)(sheng)的(de)影響也不(bu)會例外。

　　然而(er)，隨著中(zhong)國從投資主導(dao)型經濟(ji)進行轉型調整，市場希望知道中(zhong)國對商(shang)品的(de)巨大需求是否(fou)會縮(suo)減。這還可(ke)能看到中(zhong)國作為推動增長的(de)主導(dao)地位也開(kai)始消退。

　　然而，鋁卻看(kan)似對中(zhong)國逆(ni)轉風向(xiang)的勢(shi)頭置(zhi)之(zhi)不顧(gu)。

　　由于在高科技(ji)制造(zao)業(ye)與運輸(shu)業(ye)的(de)應用不(bu)斷(duan)增長，鋁被視為一種(zhong)未來金屬(shu)(shu)。其(qi)需求在未來數年內可(ke)望超越其(qi)它基(ji)本金屬(shu)(shu)。世界金屬(shu)(shu)統計局的(de)最(zui)新預測表明(ming)，市場對(dui)鋁的(de)需求今年將增長約6%。

　　中國經濟(ji)(ji)轉型也不太可能對鋁產生太大影響。重工業將更大程度地承受經濟(ji)(ji)轉型的沖擊，而(er)市(shi)場對汽車、電器與電子(zi)產品等消費品的需求(qiu)將隨著經濟(ji)(ji)發(fa)展的不斷成熟而(er)保(bao)持強勁(jing)。

　　國際貨幣(bi)基金(jin)組織(IMF)在(zai)最近一份報告(gao)中(zhong)(zhong)指(zhi)出，中(zhong)(zhong)國在(zai)當(dang)前的發展階段(duan)，對(dui)鋁的需求應繼續增長(chang)。該組織預計(ji)，由(you)于(yu)鋁作為一種(zhong)高檔(dang)金(jin)屬被用于(yu)汽車與洗(xi)碗機等耐用消費品，中(zhong)(zhong)國今后幾年對(dui)鋁的需求將可望更為驚人(ren)。

　　此(ci)外(wai)，值得注意的(de)是，國(guo)(guo)際貨幣(bi)基金組織在同一(yi)(yi)份報告中對中國(guo)(guo)商(shang)品(pin)消費縮減(jian)的(de)預(yu)期(qi)不(bu)置(zhi)可否。比較中國(guo)(guo)、韓國(guo)(guo)及(ji)日本(ben)的(de)增(zeng)長軌跡(ji)，該組織發(fa)現(xian)中國(guo)(guo)的(de)人均(jun)國(guo)(guo)內(nei)生產總(zong)值需(xu)翻一(yi)(yi)番之后，中國(guo)(guo)商(shang)品(pin)消費才(cai)會出現(xian)縮減(jian)。（國(guo)(guo)際貨幣(bi)基金組織預(yu)計，中國(guo)(guo)2013年人均(jun)國(guo)(guo)內(nei)生產總(zong)值為(wei)6,600美元。）

　　激增的產量

　　從供應(ying)方(fang)面(mian)來看，鋁的基(ji)本面(mian)似乎正在回暖。盡管(guan)中國境外出(chu)現減(jian)產，供需不平衡的狀況(kuang)還是得到減(jian)少。在過去(qu)兩(liang)年中，美鋁、俄鋁及力拓等公司一直(zhi)在削減(jian)供應(ying)，以應(ying)對供過于(yu)求的情況(kuang)。

　　但是，中(zhong)國(guo)產(chan)量的激增已經遠(yuan)遠(yuan)抵消了海外的減(jian)產(chan)。中(zhong)國(guo)的產(chan)量一直(zhi)持續快速增長(chang)，盡管(guan)中(zhong)國(guo)也一直(zhi)集中(zhong)精力尋求(qiu)增長(chang)的合理化和(he)優質化。

　　這包(bao)括合并產(chan)能(neng)，建(jian)設更大的(de)冶煉(lian)廠(chang)以(yi)及采用新(xin)技術。在中國(guo)西部(bu)省份，包(bao)括新(xin)疆、甘肅、青海與(yu)內蒙等，新(xin)建(jian)冶煉(lian)廠(chang)利用了(le)更為(wei)廉價的(de)能(neng)源，并形成趨(qu)勢得以(yi)持續。

　　新增的供(gong)應(ying)還抵消了關閉(bi)低效能冶煉廠所帶來的影響。鋁(lv)產(chan)量(liang)從2013年(nian)3月的173.4萬(wan)噸上升至上月創(chuang)紀錄的198.4萬(wan)噸。中國(guo)的鋁(lv)產(chan)量(liang)已占全球總產(chan)量(liang)的46%，而十年(nian)前的比(bi)例為21%。

　　2013年全年，中(zhong)國(guo)的總產量按年增長11%，達到2,190萬(wan)噸(dun)。據法興(xing)證券預測(ce)，到2016年年底(di)，中(zhong)國(guo)的年產能可望增至4,000萬(wan)噸(dun)。

　　未來的國際化

　　除了對鋁的龐大需(xu)求及大規模生產外(wai)，對中國發展需(xu)要密(mi)切關(guan)注的另一理由是其(qi)金融市場(chang)開放所(suo)帶(dai)來的影響。

　　隨著(zhu)中國(guo)對其資本賬戶的(de)國(guo)際化并允(yun)許資本的(de)跨境流動，今(jin)后(hou)中國(guo)對國(guo)際鋁(lv)市(shi)場的(de)影(ying)響將(jiang)會有(you)增無減。鑒于中國(guo)在整個行業已達(da)到占據主(zhu)導(dao)地位的(de)規(gui)模，有(you)觀點認(ren)為(wei)中國(guo)還想在這一金屬的(de)交易上擁有(you)直接(jie)的(de)話語權(quan)。

　　許(xu)多人認為，香港(gang)交易(yi)(yi)及結算(suan)所有限(xian)公(gong)司（HKEx）于2012年收(shou)購倫敦(dun)金屬(shu)交易(yi)(yi)所的舉(ju)措正是中國在這(zhe)一(yi)方向釋放出的一(yi)個清晰(xi)信號。中國將在某階段允許(xu)其企業與(yu)公(gong)民在國際市場上(shang)自由買賣大宗商品。

　　由于(yu)監(jian)管制度的變化以(yi)及不同市場供(gong)需關(guan)系的不斷改變，這些地(di)區(qu)的升水溢(yi)價正變得更(geng)為重(zhong)要。市場在現階(jie)段尚未有(you)較好的解決方案(an)來化解這一升水溢(yi)價部分的風(feng)險，溢(yi)價有(you)時可高達整(zheng)體鋁(lv)成本的20%以(yi)上。

　　鑒于這些發展，芝(zhi)商(shang)所推出全(quan)新的“全(quan)功(gong)能”鋁合(he)(he)約(yue)看似正合(he)(he)時(shi)宜。該合(he)(he)約(yue)將受益于芝(zhi)商(shang)所的全(quan)球交易平臺，還(huan)可以進行實物交割(ge)。

　　我們認(ren)為(wei)，由于(yu)該合約為(wei)業(ye)界提供(gong)了對沖合約溢價部分(fen)的(de)(de)(de)功能，還將增強(qiang)透明度并提高(gao)價格發現(xian)。合約還將為(wei)在上海期貨交易(yi)(yi)所與倫敦(dun)金屬交易(yi)(yi)所尋求不(bu)同基準價格的(de)(de)(de)交易(yi)(yi)商(shang)提供(gong)一(yi)個新的(de)(de)(de)套利機會。這雖然是一(yi)個簡單的(de)(de)(de)期貨模型，但易(yi)(yi)于(yu)在屏幕上操(cao)作，交易(yi)(yi)成(cheng)本也更(geng)低。

　　合約(yue)還可在亞洲(zhou)交易。隨著中(zhong)國(guo)更(geng)大規模地參與到國(guo)際市(shi)場(chang)，它將為市(shi)場(chang)參與者(zhe)提供(gong)更(geng)多選擇。