期貨日報4月25日報道(dao)：　周三(san)開始，滬(hu)鋁主(zhu)力(li)AL1407合約(yue)連續兩日以逾200元/噸的(de)漲勢(shi)上行，在有色金屬中拔得頭籌。整體看(kan)，旺季逐步(bu)開展，下游采購熱情升溫，現貨市(shi)(shi)場交投悄然回(hui)暖(nuan)，市(shi)(shi)場看(kan)多(duo)情緒爆發等因素共同推動了滬(hu)鋁的(de)成(cheng)功“逆襲”行情。

　　減產(chan)擴(kuo)大消息帶動鋁價反彈

　　自長江現(xian)貨鋁(lv)價(jia)下探(tan)12300元(yuan)/噸(dun)(dun)的階段性低點后，減(jian)產(chan)或緊急計劃(hua)停(ting)產(chan)的消息密集(ji)報出。中鋁(lv)計劃(hua)關(guan)停(ting)100萬噸(dun)(dun)高成本產(chan)能。東興鋁(lv)業隴(long)西(xi)分公司35萬噸(dun)(dun)計劃(hua)全部關(guan)停(ting)。山東、山西(xi)等(deng)地亦(yi)有(you)廠家做出減(jian)產(chan)計劃(hua)。加上一季度以來已關(guan)停(ting)的約60萬噸(dun)(dun)的產(chan)能，國內(nei)已減(jian)或擬減(jian)共涉及產(chan)能超過(guo)200萬噸(dun)(dun)，減(jian)產(chan)擴大消息促(cu)使殺跌資(zi)金流出，鋁(lv)價(jia)迅速反彈。

　　同期，美聯儲不提(ti)前加息降低了被鎖定的(de)鋁(lv)庫存(cun)流出風險。國際大(da)型鋁(lv)業公(gong)司(si)擴大(da)減產(chan)及超高(gao)現(xian)貨貿易(yi)升水等利好刺激倫鋁(lv)單邊上揚，同時(shi)也(ye)提(ti)振了滬鋁(lv)多頭(tou)信心(xin)，滬鋁(lv)主力回升到13200元/噸附近(jin)。

　　工信部4月15日(ri)對(dui)電解鋁(lv)(lv)行(xing)業啟動“紅名單”動態(tai)管理機制，暗示全國不符合《鋁(lv)(lv)行(xing)業規(gui)范條件》的(de)(de)鋁(lv)(lv)產(chan)能將面臨淘汰。中鋁(lv)(lv)4月17日(ri)公告稱將對(dui)60萬(wan)噸產(chan)能實行(xing)彈性生產(chan)。4月17日(ri)四地現貨庫(ku)存(cun)結(jie)束15周漲勢(shi)大(da)減3.4萬(wan)噸。在頻出的(de)(de)利好支(zhi)撐下，滬鋁(lv)(lv)主力(li)強勢(shi)突破區間(jian)上沿(yan)13270元/噸的(de)(de)阻(zu)力(li)，技術買盤跟進助推鋁(lv)(lv)價大(da)幅上揚。

　　下游集中補庫(ku)繼(ji)續推升(sheng)鋁(lv)價

　　步入3月(yue)，下(xia)游建筑行(xing)業逐步復蘇(su)，汽車、家電(dian)行(xing)業銷售(shou)數據(ju)走勢平穩，電(dian)網鋪設項目全面展開(kai)。數據(ju)顯示，3月(yue)份國內鋁線纜(lan)企業平均開(kai)工率為51.28%。線纜(lan)企業表示，今年旺季開(kai)展時間比去年稍晚，訂單正逐步增加。

　　經歷過(guo)春節之(zhi)后(hou)鋁價的一路向下，下游加工企(qi)業在(zai)備貨方面變(bian)得更加謹慎(shen)。絕(jue)大(da)(da)多數企(qi)業庫存較少，以(yi)(yi)規(gui)避資產縮(suo)水風險，在(zai)生(sheng)產中以(yi)(yi)按需采購的策略維持生(sheng)產。隨(sui)著旺季開展(zhan)，下游采購量加大(da)(da)，現貨貼(tie)水由315元(yuan)/噸收窄(zhai)至130元(yuan)/噸附近，四地現貨庫存在(zai)連續上漲15周后(hou)迎(ying)來首(shou)降。

　　由于(yu)當前下(xia)游庫(ku)存(cun)較低，今年現(xian)(xian)貨庫(ku)存(cun)也(ye)將呈現(xian)(xian)趨勢性下(xia)降。下(xia)游旺季補(bu)庫(ku)行為有望(wang)穩步推(tui)進鋁(lv)錠現(xian)(xian)貨價格(ge)回升(sheng)，繼續收窄(zhai)現(xian)(xian)貨貼水，滬鋁(lv)價格(ge)受看多情緒支撐(cheng)維(wei)持強勢。

　　鋁價反彈動(dong)搖(yao)減產決心

　　今年1月我國電解鋁運行(xing)產(chan)能(neng)(neng)為2829.6萬噸(dun)，環比增(zeng)長3.68%。這表明(ming)新增(zeng)產(chan)能(neng)(neng)投產(chan)大于(yu)實際減產(chan)產(chan)能(neng)(neng)。3月運行(xing)產(chan)能(neng)(neng)2777.3萬噸(dun)，較1月下降52.3萬噸(dun)，減產(chan)在進行(xing)。

　　伴隨著鋁(lv)價反彈，有精密減(jian)產計劃的鋁(lv)企陷入(ru)觀望的狀態(tai)。中鋁(lv)公(gong)告中的“彈性生產”措辭隱含(han)著試(shi)行情而定(ding)的微妙。東興(xing)隴西(xi)實減(jian)11萬噸，大打35萬噸減(jian)產計劃的折扣。

　　由于實際減(jian)產有限(xian)且(qie)鋁(lv)(lv)廠(chang)減(jian)產信(xin)心動搖(yao)，不(bu)排除鋁(lv)(lv)價(jia)回升觸(chu)發新增產能投產，后期原鋁(lv)(lv)供應量將再度加(jia)大。可以預見，如果行(xing)業大規(gui)模(mo)的減(jian)產潮不(bu)出現(xian)，鋁(lv)(lv)價(jia)很(hen)難(nan)持續穩步(bu)上升。

　　整體來看，在(zai)庫存(cun)下(xia)降的(de)節(jie)點(dian)上，疊加的(de)利好推升(sheng)鋁(lv)價猛漲。前期不備(bei)貨或少(shao)備(bei)貨的(de)下(xia)游企業被(bei)動接貨將(jiang)繼續對短期行情起到推漲作用，現貨價格看高至(zhi)13500元(yuan)/噸(dun)(dun)。但(dan)是鋁(lv)價反彈(dan)將(jiang)動搖企業減產的(de)信心，國內(nei)供(gong)過于求的(de)格局難(nan)以全面扭轉，這對鋁(lv)價上揚構成威脅(xie)。因此，滬鋁(lv)主力(li)反彈(dan)至(zhi)13800-14000元(yuan)/噸(dun)(dun)易吸(xi)引賣保盤介入，此區域將(jiang)構成強阻(zu)力(li)。