《有色金屬行業"十二五"規劃》要求到2015年鋁行業排名前10位企業產量占全國總產量比例達到90%，而目前前10名企業的集中度不足40%，遠低于目標。另外，電解鋁行業延續去年的虧損狀態，行業虧損面超過50%，并且電解鋁行業屬于高污染、高能耗行業，面臨的形勢將日益嚴峻。因此，我們認為電解鋁行業面臨的多重問題或促進行業兼并重組加速。
　　1電解鋁行業面臨的多重問題或促進行業兼并重組加速
　　1.1鋁行業集中度遠低于十二五規劃
　　《有色金屬行業"十二五"規劃》對提升行業集中度方面進行了明確規劃，要求到2015年，銅、鋁、鉛、鋅排名前10位企業產量占全國總產量比例分別達到90%、90%、70%、70%。據統計，目前國內鋁行業前10名企業的集中度不足40%，鋅為50%，鉛為45%，銅70%左右。所以電解鋁行業的集中度距離規劃目標最遠。
　　1.2產能過剩突出，并仍有很大的產能等待釋放
　　2012年中國原鋁產能達到2830萬噸，同比增長11%。而2012年底，我國電解鋁產能利用率僅為71.9%。當前電解鋁在建產能約有1000萬噸，2013年新建成產能預計達到420萬噸，屆時2013年原鋁產能將達到3200萬噸以上。產能過剩已經成為鋁行業最嚴重的問題，特別是隨著新疆的新產能投產，預計未來3年產能仍然將高速增長。
　　1.3中國產量增長勢頭不減
　　2012年，全球原鋁產量約4,706萬噸，同比增長3.20%；全球原鋁消費量約4,661萬噸，同比增長3.35%。中國原鋁產量約2,130萬噸，同比增長9.51%；中國原鋁消費量約2,145萬噸，同比增長10.00%。
　　2013年上半年，全球原鋁產能繼續增長。中國原鋁產量約為1,058萬噸，消費量約為1,060萬噸，同比分別增長了11.49%和10.42%。我們預計中國原鋁產量2013年將繼續高速增長，特別是隨著新疆的新產能投產。
　　1.4行業虧損面大，污染、能耗高
　　電解鋁行業延續2012年的虧損狀態，行業虧損面超過50%.2013年上半年整個電解鋁行業虧損6.7億元。另外，電解鋁行業屬于高污染、高能耗行業，面臨的形勢將日益嚴峻。
　　2.鋁行業有利因素頻出
　　2.1鋁行業淘汰落后產能與兼并重組政策頻出
　　2013年國家加大了淘汰落后產能與兼并重組的力度。10月15日國務院發布《關于化解產能嚴重過剩矛盾的指導意見》，重點將解決電解鋁（鋼鐵、水泥、平板玻璃和造船）等五大行業的產能過剩問題。今年以來，工信部已經公布了三批涉及落后產能淘汰的企業名單。9月份，環保部等六部委又聯合印發《京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則》，還明確規定京津冀及周邊地區加快淘汰落后產能，包括電解鋁等。另外，上市公司并購重組實施分道制的各項準備工作已經完成，自10月8日起，將在并購重組審核中實施。其中電解鋁、稀土產業化龍頭企業等九個推進兼并重組重點行業，交易類型屬于同行業或上下游并購、不構成借殼上市的，將進入快速(豁免／快速)審核通道。
　　2.2上網電價下調，預期行業能耗成本下降
　　2012年我國電解鋁產量2230萬噸，其中擁有自備廠鋁企業的產量占比為51%，平均自備電價為0.42元/kWh；使用網電的鋁企業產量占比為49%，平均用電價格為0.50元/kWh。
　　2013年10月10日信息：根據對多個電廠信息的匯總，除新疆和云南本次上網電價未下調外，部分省區市的每度火電上網電價下調幅度如下：
　　電解鋁企業的直購電或銷售電價格下調預期。如果按每噸電解鋁耗電14000kWh，銷售電價平均下降1.5分計算，將減低成本210元，將直接改善相關上市公司的業績。另外，以目前的調價幅度，遠不及煤價下跌的幅度，未來火電上網電價仍有下調空間。
　　行(xing)業評級與(yu)重(zhong)點推薦基于以上原因分(fen)析，我們認為加(jia)快推進(jin)企業兼(jian)并(bing)重(zhong)組符(fu)合未(wei)來鋁行(xing)業的發(fa)展(zhan)方向，在淘汰落后產(chan)能(neng)與(yu)兼(jian)并(bing)重(zhong)組的產(chan)業政策與(yu)電(dian)價下降(jiang)預期等利好因素(su)下，將促(cu)使此行(xing)業有一定的投資機(ji)會。