隨(sui)著美國對(dui)俄鋁(lv)強勢態度的(de)緩和,LME鋁(lv)價(jia)在(zai)4月(yue)(yue)中旬(xun)觸及2700美元(yuan)/噸的(de)高(gao)(gao)位之后快速回(hui)落,當(dang)月(yue)(yue)的(de)鋁(lv)內外比(bi)(bi)價(jia)在(zai)4月(yue)(yue)中旬(xun)跌破6.0之后慢慢回(hui)升.截至(zhi)5月(yue)(yue)30日,當(dang)月(yue)(yue)鋁(lv)的(de)內外比(bi)(bi)價(jia)已經反彈至(zhi)6.49.鑒(jian)于(yu)LME鋁(lv)庫(ku)存(cun)仍處(chu)于(yu)歷(li)史(shi)低位、國內鋁(lv)錠庫(ku)存(cun)處(chu)于(yu)歷(li)史(shi)高(gao)(gao)位,加上國內外期貨市(shi)場的(de)貼水幅度不一,都將使得(de)鋁(lv)內外比(bi)(bi)價(jia)走(zou)低.

    LME鋁庫(ku)存(cun)偏低 國內庫(ku)存(cun)偏高

    LME鋁(lv)(lv)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)在(zai)(zai)2013年(nian)(nian)(nian)年(nian)(nian)(nian)中的(de)(de)時(shi)候高(gao)(gao)(gao)達(da)550萬噸,但是目(mu)前只有120萬噸左(zuo)右.截至5月(yue)30日,LME鋁(lv)(lv)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)為1210300噸,是2013年(nian)(nian)(nian)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)的(de)(de)1/4還不到(dao).LME鋁(lv)(lv)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)處于一個(ge)非(fei)常低(di)的(de)(de)位置,下降的(de)(de)趨勢(shi)(shi)正在(zai)(zai)延(yan)續.相比(bi)之下,國(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)從2017年(nian)(nian)(nian)開始一直處于上升態勢(shi)(shi),在(zai)(zai)2018年(nian)(nian)(nian)4月(yue)中旬的(de)(de)時(shi)候,上期(qi)所鋁(lv)(lv)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)達(da)到(dao)峰值(zhi)99.3萬噸,國(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)錠社會庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)達(da)到(dao)峰值(zhi)224.8萬噸,都刷新了歷史新高(gao)(gao)(gao).盡管5月(yue)之后(hou)國(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)開始小幅下降,但總(zong)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)仍(reng)處歷史高(gao)(gao)(gao)位.國(guo)(guo)(guo)內(nei)國(guo)(guo)(guo)外庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)的(de)(de)一高(gao)(gao)(gao)一低(di)勢(shi)(shi)必使內(nei)外兩個(ge)市場的(de)(de)鋁(lv)(lv)價走勢(shi)(shi)出現差異(yi),鋁(lv)(lv)的(de)(de)內(nei)外比(bi)價大概率仍(reng)是走低(di)的(de)(de).

    內外比(bi)價走(zou)低有利于出口

    我(wo)國(guo)是(shi)鋁(lv)(lv)材加工(gong)大國(guo),2010年(nian)以后我(wo)國(guo)一直是(shi)以鋁(lv)(lv)及鋁(lv)(lv)材出(chu)口(kou)(kou)(kou)導向(xiang)為(wei)主的(de),2018年(nian)1—4月(yue)鋁(lv)(lv)及鋁(lv)(lv)材的(de)出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)是(shi)進口(kou)(kou)(kou)量(liang)的(de)10倍多.滬鋁(lv)(lv)、倫鋁(lv)(lv)比價走(zou)低對鋁(lv)(lv)材出(chu)口(kou)(kou)(kou)廠(chang)家來說是(shi)有利的(de),出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)肯(ken)定會(hui)(hui)持續增加.出(chu)口(kou)(kou)(kou)量(liang)的(de)增加又會(hui)(hui)間接帶(dai)動國(guo)內居高不(bu)下的(de)鋁(lv)(lv)錠庫存(cun)下降(jiang).2018年(nian)5月(yue)開始,上(shang)期所和國(guo)內的(de)鋁(lv)(lv)錠社(she)會(hui)(hui)庫存(cun)都出(chu)現了不(bu)同程度(du)的(de)下降(jiang),國(guo)內鋁(lv)(lv)錠庫存(cun)的(de)去化正在緩慢(man)進行中.只是(shi)目前國(guo)內庫存(cun)仍處高位,因此多倫鋁(lv)(lv)、空滬鋁(lv)(lv)仍是(shi)大勢所趨.

    截(jie)至(zhi)5月30日,LME鋁當月合(he)約與三個(ge)月合(he)約之間(jian)的價差(cha)為(wei)-7美元/噸,折合(he)成人民幣為(wei)-45元/噸,上(shang)期所(suo)期鋁當月合(he)約與三個(ge)月合(he)約之間(jian)的價差(cha)在-210元/噸.如(ru)果多倫(lun)鋁、空(kong)滬鋁的話,隨著時間(jian)的推(tui)移(yi),可以賺取兩個(ge)市場之間(jian)的展期收益差(cha).如(ru)果空(kong)倫(lun)鋁、多滬鋁的話,隨著時間(jian)的推(tui)移(yi),不但不能賺取展期收益差(cha),反而會(hui)增加其持倉成本.

    因(yin)此,基本面和技術面都支持(chi)滬(hu)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)、倫(lun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)比(bi)(bi)價(jia)走(zou)(zou)低(di),但當(dang)前(qian)的(de)(de)(de)不確定因(yin)素是美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)兌(dui)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)的(de)(de)(de)匯(hui)(hui)率走(zou)(zou)勢(shi).人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)(hui)率走(zou)(zou)勢(shi)決定了(le)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)內外比(bi)(bi)價(jia)的(de)(de)(de)總體趨(qu)勢(shi).人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)升(sheng)值(zhi),滬(hu)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)、倫(lun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)比(bi)(bi)價(jia)的(de)(de)(de)趨(qu)勢(shi)是走(zou)(zou)低(di)的(de)(de)(de).當(dang)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)貶(bian)值(zhi)時,滬(hu)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)、倫(lun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)比(bi)(bi)價(jia)的(de)(de)(de)趨(qu)勢(shi)是走(zou)(zou)高(gao)的(de)(de)(de).美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)自2018年4月(yue)17日(ri)開啟(qi)單邊上(shang)漲(zhang)趨(qu)勢(shi),截至(zhi)5月(yue)29日(ri)收盤(pan),已(yi)經(jing)累(lei)計上(shang)漲(zhang)了(le)6%左右,美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)即將(jiang)(jiang)沖擊95整數(shu)(shu)(shu)(shu)關(guan)口.美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)兌(dui)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)(hui)率也上(shang)漲(zhang)了(le)將(jiang)(jiang)近3%.5月(yue)29日(ri),美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)兌(dui)人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)(hui)率中(zhong)間價(jia)已(yi)經(jing)漲(zhang)破6.40關(guan)口.當(dang)前(qian)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)的(de)(de)(de)內外比(bi)(bi)價(jia)隨著(zhu)這波人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)貶(bian)值(zhi)已(yi)經(jing)回(hui)(hui)升(sheng)了(le)0.6個(ge)點左右,上(shang)漲(zhang)達10%左右.美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)當(dang)前(qian)要沖破95點關(guan)口需要有新(xin)的(de)(de)(de)推動力.本周五美(mei)(mei)國將(jiang)(jiang)公布非農就業數(shu)(shu)(shu)(shu)據(ju),如(ru)(ru)果數(shu)(shu)(shu)(shu)據(ju)不及(ji)預期(qi),美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)很有可能(neng)結束(shu)這波漲(zhang)勢(shi),人(ren)民(min)(min)幣(bi)(bi)(bi)匯(hui)(hui)率重回(hui)(hui)升(sheng)值(zhi)通(tong)道(dao),內外比(bi)(bi)價(jia)將(jiang)(jiang)順勢(shi)走(zou)(zou)低(di).如(ru)(ru)果美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)繼續走(zou)(zou)強,鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)內外比(bi)(bi)價(jia)短期(qi)內還有沖高(gao)的(de)(de)(de)可能(neng),宜觀望為主.待美(mei)(mei)元(yuan)(yuan)指(zhi)數(shu)(shu)(shu)(shu)走(zou)(zou)弱時,可嘗(chang)試做多倫(lun)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv)、做空滬(hu)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)(lv).