在(zai)俄鋁事(shi)件平(ping)(ping)息(xi)后(hou),鋁從波動有(you)色金屬品(pin)種(zhong)變成行情平(ping)(ping)靜(jing)的(de)品(pin)種(zhong),資金持續流(liu)出,在(zai)消息(xi)面(mian)無(wu)更多指(zhi)引的(de)情況下,多空博弈使滬鋁短期延續振(zhen)蕩格局(ju).

    原(yuan)材料普跌 電解鋁成本走低

    上周(zhou)國(guo)內(nei)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)市場(chang)簽單價(jia)格明顯走(zou)低,截至(zhi)5月29日,澳(ao)洲氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)FOB價(jia)格一周(zhou)時(shi)間下(xia)(xia)跌(die)100美(mei)(mei)元/噸,至(zhi)472美(mei)(mei)元/噸,國(guo)產氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)出(chu)口窗口基本關閉,國(guo)內(nei)下(xia)(xia)游(you)電解鋁(lv)(lv)企業采購氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)意愿價(jia)不斷(duan)下(xia)(xia)調.海外(wai)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)價(jia)格從(cong)高點710美(mei)(mei)元/噸下(xia)(xia)跌(die)已超過(guo)200美(mei)(mei)元/噸,但相較300美(mei)(mei)元/噸左右(you)的生產成本仍有較高利(li)潤,因此(ci)海外(wai)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)仍有下(xia)(xia)跌(die)空間.在外(wai)盤(pan)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)價(jia)格走(zou)弱(ruo)的情況下(xia)(xia),國(guo)內(nei)氧(yang)(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)市場(chang)短(duan)期內(nei)難以保(bao)持堅(jian)挺,本周(zhou)預計會繼續(xu)下(xia)(xia)跌(die).

    此(ci)外,預焙陽極(ji)、氟化鋁(lv)、煤(mei)炭價格(ge)均處于弱(ruo)勢(shi),短期(qi)內電解鋁(lv)成(cheng)本仍將下移(yi),成(cheng)本對鋁(lv)價的支撐轉弱(ruo).

    據(ju)我(wo)們的成本(ben)(ben)模(mo)型,近(jin)年來鋁價(jia)運行區間基本(ben)(ben)在(zai)成本(ben)(ben)區域(yu),截(jie)至5月29日,噸鋁低、中、高位理論(lun)成本(ben)(ben)分別為13500元(yuan)/噸、14200元(yuan)/噸、14900元(yuan)/噸.在(zai)當前鋁價(jia)下,鋁廠平均(jun)利(li)潤(run)水平較為可觀,這也將(jiang)使鋁價(jia)承壓.

    產能投放緩慢 旺季(ji)去庫(ku)加速(su)

    根(gen)據(ju)業內(nei)數(shu)據(ju),截至5月28日,我國鋁錠社(she)會庫存(cun)為205.2萬(wan)(wan)噸(dun),上周(zhou)庫存(cun)減少(shao)6.1萬(wan)(wan)噸(dun),為今(jin)年以(yi)來(lai)單周(zhou)降(jiang)(jiang)幅(fu),庫存(cun)去化速度加快,降(jiang)(jiang)幅(fu)已連續兩周(zhou)超過5萬(wan)(wan)噸(dun).

    從供應端來(lai)看,截至(zhi)5月28日,我(wo)國電解鋁有效產(chan)能為(wei)(wei)4626.2萬噸(dun),運(yun)行產(chan)能為(wei)(wei)3680.1萬噸(dun),開(kai)工率79.54%,運(yun)行產(chan)能較年初僅增不足100萬噸(dun),相較去年同期(qi)減少(shao)近170萬噸(dun).

    近日中鋁華(hua)潤(run)鋁項目通電投產(chan)(chan)(chan),廣西地區產(chan)(chan)(chan)能(neng)也(ye)在有序投放,采暖季(ji)限(xian)產(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)能(neng)復(fu)產(chan)(chan)(chan)超過80%,二(er)季(ji)度新投及復(fu)產(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)能(neng)較一季(ji)度明顯增加,但仍顯緩慢,短期內在產(chan)(chan)(chan)量上難以顯著體現.

    另外,鋁廠鋁水占比增加導(dao)致外運鋁錠減少,入庫(ku)減少也是庫(ku)存(cun)加速(su)下降的一個主要原因,而(er)出庫(ku)量較為平穩,旺季去庫(ku)存(cun)預計仍將(jiang)持續.但是隨(sui)著夏季到來(lai),消費端可能(neng)難以支(zhi)撐去庫(ku)存(cun)進一步加速(su).

    結論

    綜合來看,現階段(duan)電(dian)解鋁(lv)成本(ben)下(xia)降,社會(hui)庫存加速去化,在基本(ben)面多(duo)空博(bo)弈(yi)下(xia),預計14500—15000元/噸仍是短期內鋁(lv)價的主(zhu)要(yao)波動區間.操作上,以(yi)高拋低吸區間波段(duan)操作為主(zhu),同時需持續關注(zhu)宏觀貿易環境變(bian)化、海德魯復產進(jin)展(zhan)、國內合規產能投放進(jin)度以(yi)及自備電(dian)廠政策(ce)落地(di)情況(kuang)對鋁(lv)價的指(zhi)引.