本周因(yin)交易(yi)(yi)日只有三(san)天,市場大(da)型(xing)參與者普遍以(yi)觀望為(wei)主,關(guan)注三(san)網均價(jia)結算價(jia)格(ge)的走勢,保證長單合同的執行和(he)相對利好;投機貿易(yi)(yi)因(yin)市場接(jie)貨不(bu)佳,又不(bu)愿接(jie)受過度的價(jia)格(ge)讓步,難以(yi)形成公開的普遍交易(yi)(yi).目前北方綜(zong)合報價(jia)集中(zhong)在3100元左右,以(yi)投機貿易(yi)(yi)為(wei)短期市場影(ying)響主流(詳(xiang)見下文),意向(xiang)采購價(jia)貼水(shui)50-100元,意向(xiang)銷售價(jia)平水(shui).

    北方綜合(he)價(jia)(jia)格3060-3150元/噸(dun),周均價(jia)(jia)環(huan)(huan)比(bi)(bi)下滑(hua)0.8%;國產現貨加權價(jia)(jia)格3102元/噸(dun),周均價(jia)(jia)環(huan)(huan)比(bi)(bi)下滑(hua)1.3%.

    氧化鋁:短期(qi)震蕩中期(qi)偏(pian)上 過(guo)度期(qi)待看外盤

    沒(mei)有兩端工(gong)廠間的(de)(de)(de)代表性交易,國內市場想(xiang)要(yao)過度期(qi)待大(da)漲或者(zhe)大(da)跌(die),希望在國際市場氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)價格(ge)是否還會(hui)出(chu)現大(da)漲或者(zhe)大(da)跌(die),導致國內出(chu)口(kou)(kou)窗口(kou)(kou)的(de)(de)(de)開合(he)(he)程度變化(hua),進而再度引燃國內貿易參與者(zhe)的(de)(de)(de)熱情變化(hua);從當前(qian)國內市場的(de)(de)(de)基(ji)本面和心(xin)理操(cao)作(zuo)來看,整體供應(ying)偏緊是氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)價格(ge)高穩的(de)(de)(de)利好(hao)和中期(qi)支撐因素(長單合(he)(he)同讓多數鋁(lv)(lv)廠感覺不(bu)到供應(ying)短缺的(de)(de)(de)可能),前(qian)度投(tou)機(ji)貿易火(huo)爆入市后的(de)(de)(de)操(cao)作(zuo)方向缺失,出(chu)貨意愿增加導致市場心(xin)理不(bu)穩是當前(qian)價格(ge)的(de)(de)(de)主要(yao)利空因素.

    貿易主導價格發現 認(ren)知分歧

    自從(cong)工廠間簽(qian)訂了(le)普(pu)遍量(liang)的(de)(de)長(chang)單合同,即時現(xian)(xian)貨的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)發(fa)(fa)現(xian)(xian)更多時候交給了(le)貿易(yi)行為.近期市(shi)(shi)場(chang)兩端工廠間交易(yi)基本缺失,以貿易(yi)成交更多實現(xian)(xian)價(jia)(jia)格(ge)發(fa)(fa)現(xian)(xian),而對(dui)(dui)價(jia)(jia)格(ge)關注(zhu)和(he)使用(yong)多的(de)(de)又是(shi)兩端工廠,因此(ci)對(dui)(dui)通過(guo)(guo)貿易(yi)行為來(lai)發(fa)(fa)現(xian)(xian)價(jia)(jia)格(ge)的(de)(de)認知就(jiu)容易(yi)出現(xian)(xian)分歧.而從(cong)現(xian)(xian)貨價(jia)(jia)格(ge)采集的(de)(de)規律(lv)來(lai)看,價(jia)(jia)格(ge)發(fa)(fa)現(xian)(xian)尊重所有參與者(zhe)的(de)(de)持(chi)續和(he)普(pu)遍共(gong)性的(de)(de)成交,通過(guo)(guo)貿易(yi)成交實現(xian)(xian)的(de)(de)價(jia)(jia)格(ge)發(fa)(fa)現(xian)(xian),理應被(bei)市(shi)(shi)場(chang)認同和(he)確(que)認.

    貿易多樣 持續共性更有代表性

    從當(dang)前(qian)的(de)(de)氧化鋁市場(chang)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)特點來(lai)(lai)看(kan)(kan),主要(yao)分(fen)成兩種(zhong),一種(zhong)是(shi)(shi)(shi)以(yi)融資為(wei)(wei)(wei)手(shou)段或者以(yi)生產為(wei)(wei)(wei)基礎(chu)的(de)(de)以(yi)網站價格(ge)為(wei)(wei)(wei)主要(yao)交(jiao)貨(huo)結算的(de)(de)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)行為(wei)(wei)(wei)(融資型和生產型貿(mao)易(yi)(yi)(yi),簡稱融生貿(mao)易(yi)(yi)(yi));一種(zhong)是(shi)(shi)(shi)純(chun)粹的(de)(de)投(tou)機貿(mao)易(yi)(yi)(yi),雖然具(ju)備一定上下游(you)客戶基礎(chu),但不具(ju)備顯著(zhu)合同(tong)約束(shu)性(xing),更多(duo)以(yi)人脈和關(guan)系為(wei)(wei)(wei)紐帶.對于即時(shi)現貨(huo)的(de)(de)價格(ge)采集(ji)來(lai)(lai)看(kan)(kan),兩種(zhong)貿(mao)易(yi)(yi)(yi)行為(wei)(wei)(wei)都是(shi)(shi)(shi)作(zuo)為(wei)(wei)(wei)樣本數據來(lai)(lai)采集(ji)和參考(kao),但是(shi)(shi)(shi)由(you)于持續性(xing)、共性(xing)和主動做市等(deng)因素存在,在厘清(qing)時(shi)考(kao)慮權(quan)重(zhong)不同(tong),總體而言,無論是(shi)(shi)(shi)以(yi)網價交(jiao)長(chang)單結算的(de)(de)融生貿(mao)易(yi)(yi)(yi),還是(shi)(shi)(shi)純(chun)粹的(de)(de)投(tou)機貿(mao)易(yi)(yi)(yi),權(quan)重(zhong)都相對工(gong)廠(chang)間交(jiao)易(yi)(yi)(yi)要(yao)小得多(duo)(具(ju)體權(quan)重(zhong)和測算方法見(jian)成都會議公開資料(liao)),而且樣本采集(ji)上也兼顧厘清(qing)過(guo)度個性(xing)操作(zuo)和人為(wei)(wei)(wei)因素的(de)(de)影響,因為(wei)(wei)(wei)本身(shen)氧化鋁市場(chang)就是(shi)(shi)(shi)較(jiao)為(wei)(wei)(wei)透明和對稱的(de)(de)交(jiao)易(yi)(yi)(yi)不充(chong)分(fen)的(de)(de)市場(chang).

    投機貿(mao)易相對恐慌 融生貿(mao)易意向堅挺

    投(tou)機貿(mao)易(yi)在階(jie)段內(nei)的(de)(de)(de)(de)參與(yu)群體(ti)大,但(dan)(dan)受規(gui)模所限成(cheng)交(jiao)量(liang)(liang)一般較小而且在氧化鋁交(jiao)易(yi)過程中隱秘性(xing)極高,但(dan)(dan)是投(tou)機貿(mao)易(yi)在階(jie)段內(nei)更(geng)加多(duo)(duo)頻,經常代表市(shi)(shi)場普(pu)遍心理,更(geng)像(xiang)盤(pan)面上(shang)的(de)(de)(de)(de)散(san)戶,具備周期性(xing)的(de)(de)(de)(de)量(liang)(liang)質轉化特點;融(rong)(rong)生貿(mao)易(yi)因(yin)(yin)與(yu)實(shi)體(ti)工廠間有合同(tong)約(yue)束和戰略協作(zuo),更(geng)像(xiang)盤(pan)面上(shang)的(de)(de)(de)(de)莊家,具備操作(zuo)指(zhi)引的(de)(de)(de)(de)不確定性(xing),根據市(shi)(shi)場量(liang)(liang)化基礎來實(shi)現(xian)多(duo)(duo)空轉換,當(dang)前的(de)(de)(de)(de)融(rong)(rong)生貿(mao)易(yi)參與(yu)者更(geng)多(duo)(duo)屬于(yu)護盤(pan)階(jie)段,更(geng)多(duo)(duo)傾向結(jie)算價格的(de)(de)(de)(de)高企(qi),實(shi)現(xian)結(jie)算量(liang)(liang)的(de)(de)(de)(de)價值回報.但(dan)(dan)是從(cong)目前的(de)(de)(de)(de)氧化鋁市(shi)(shi)場來看,主要參與(yu)者實(shi)際參與(yu)的(de)(de)(de)(de)實(shi)際即時現(xian)貨操作(zuo)過少,市(shi)(shi)場更(geng)多(duo)(duo)的(de)(de)(de)(de)心理指(zhi)引和小額成(cheng)交(jiao)更(geng)多(duo)(duo)集(ji)中在投(tou)機貿(mao)易(yi)群體(ti)中,因(yin)(yin)此價格難以出現(xian)過大變動.

    基(ji)本面現狀是氧化鋁行業健(jian)康的支(zhi)撐

    所謂行業健康,就(jiu)(jiu)是從測算的(de)全(quan)(quan)行業加權成(cheng)本(ben)(ben)來看,氧化鋁全(quan)(quan)行業均實現(xian)盈利.西南(nan)地(di)區自不必說,因成(cheng)本(ben)(ben)優(you)勢多數時間(jian)段主(zhu)要產(chan)能均處(chu)于盈利階段;即使是北方市場(chang),就(jiu)(jiu)當前(qian)新的(de)成(cheng)本(ben)(ben)測算來看也是普(pu)遍盈利,而且(qie)利潤保(bao)持在(zai)200-500元之(zhi)間(jian)(以長(chang)單結(jie)算價3000元測算為參考,未(wei)按照成(cheng)交價).其中(zhong)(zhong)山(shan)東地(di)區因進口礦(kuang)石(shi)(shi)價格(ge)(ge)穩(wen)(wen)定,企業間(jian)完全(quan)(quan)成(cheng)本(ben)(ben)一直穩(wen)(wen)定在(zai)2400-2600元之(zhi)間(jian).河(he)南(nan)和山(shan)西因礦(kuang)石(shi)(shi)整治嚴格(ge)(ge),礦(kuang)石(shi)(shi)價格(ge)(ge)不斷上(shang)移,生產(chan)成(cheng)本(ben)(ben)在(zai)年初以來以上(shang)漲(zhang)為主(zhu),目(mu)前(qian)晉豫兩地(di)企業完全(quan)(quan)成(cheng)本(ben)(ben)主(zhu)要集中(zhong)(zhong)在(zai)2500-2800元之(zhi)間(jian).

    供(gong)需來看,新(xin)修正的3月份氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量588萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),原(yuan)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量299萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)凈(jing)進口為(wei)零,非鋁(lv)(lv)(lv)行(xing)業按照22萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)需求(qiu)測算(suan),3月氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)應短缺9萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)左右;截止目前氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)建成產(chan)(chan)能(neng)(neng)8162萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),運(yun)行(xing)產(chan)(chan)能(neng)(neng)7197萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),開(kai)(kai)工率88.2%;電解(jie)鋁(lv)(lv)(lv)建成產(chan)(chan)能(neng)(neng)4381萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),運(yun)行(xing)產(chan)(chan)能(neng)(neng)3715萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),開(kai)(kai)工率84.8%.初(chu)步測算(suan)4月氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量575萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),原(yuan)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量298萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),預計(ji)凈(jing)出口氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)3萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)(以(yi)海關統計(ji)口徑為(wei)依據),非鋁(lv)(lv)(lv)行(xing)業需求(qiu)21萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun),當月氧(yang)(yang)(yang)化鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)應預計(ji)數字(zi)短缺23萬(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)左右.全行(xing)業社會庫存以(yi)下(xia)降為(wei)主,只不過因生產(chan)(chan)和庫存基數過大,表觀感(gan)覺傳導(dao)周期(qi)相對較長(chang).

    后市預測

    鋁價(jia)區間震蕩(dang),供應短(duan)缺成為基本面支撐的主要力量,這是趨勢(shi)中長期表現良好的主要因素.階段內來看(kan),投機貿易出貨意(yi)愿增加但(dan)總量不大且隱秘性較(jiao)強,兩端工廠沒有(you)動力和條件積極入(ru)市操(cao)作,預計氧化(hua)鋁短(duan)期內相對(dui)承(cheng)壓震蕩(dang),后期在基本面的推(tui)動下(xia)仍可維持(chi)偏上局面,而直接的刺激因素無外乎(hu)海(hai)德魯減復(fu)產(chan)消息導致的外盤價(jia)格異動.