倫鋁價格大漲后(hou)市場情緒(xu)釋放,預計短期內將以振(zhen)蕩運(yun)行為(wei)主(zhu)(zhu),但(dan)仍(reng)需(xu)警(jing)惕國(guo)際事(shi)件繼續發(fa)酵.一旦制裁事(shi)件緩(huan)和,國(guo)外(wai)鋁價仍(reng)將回歸基本(ben)面主(zhu)(zhu)導(dao).

    一方面(mian),隨著鋁(lv)(lv)價的上漲(zhang),境外(wai)產能將(jiang)加快投復(fu)產.另(ling)一方面(mian),由于鋁(lv)(lv)土資源相(xiang)當充裕,在(zai)高額利潤驅(qu)使下,也會促使境外(wai)氧化(hua)鋁(lv)(lv)產能投放.這兩方面(mian)的因素將(jiang)限制(zhi)境外(wai)鋁(lv)(lv)價繼續大漲(zhang)的空間.

    俄鋁事件影(ying)響(xiang)分析

    4月6日(ri)美國財政部宣布對(dui)俄(e)(e)(e)(e)羅斯(si)個人和(he)實(shi)體實(shi)施制(zhi)裁(cai).俄(e)(e)(e)(e)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)是我國以外(wai)的第 一大鋁(lv)(lv)(lv)(lv)業公司,2017年鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)量(liang)為370.7萬(wan)噸,占(zhan)全球產(chan)量(liang)約7%;氧化鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)量(liang)為777.3萬(wan)噸,鋁(lv)(lv)(lv)(lv)土礦產(chan)量(liang)為1164.5萬(wan)噸.自制(zhi)裁(cai)事件(jian)以來,俄(e)(e)(e)(e)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)交易受到了嚴(yan)重阻礙,境(jing)外(wai)銀行停(ting)止(zhi)對(dui)俄(e)(e)(e)(e)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)提供(gong)(gong)美元支付,LME及COMEX分(fen)別禁(jin)止(zhi)俄(e)(e)(e)(e)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)交貨,其(qi)重要(yao)合作方嘉能(neng)可與(yu)力拓相繼表示與(yu)俄(e)(e)(e)(e)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)的供(gong)(gong)貨合同出現不可抗力.市場在(zai)(zai)種種涉俄(e)(e)(e)(e)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)事件(jian)上加(jia)劇(ju)對(dui)境(jing)外(wai)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)市短(duan)缺的預期,導致倫鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價(jia)格大漲(zhang)一度超過2700美元/噸.就海外(wai)市場而言,鋁(lv)(lv)(lv)(lv)市場本(ben)身已經處于(yu)供(gong)(gong)應(ying)短(duan)缺狀況,由于(yu)制(zhi)裁(cai)導致俄(e)(e)(e)(e)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)基本(ben)在(zai)(zai)海外(wai)市場的通道關閉(bi),而短(duan)時(shi)間內境(jing)外(wai)地(di)區鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)能(neng)未(wei)能(neng)實(shi)現補充,因而造成海外(wai)供(gong)(gong)應(ying)緊張預期加(jia)劇(ju).

    海(hai)外(wai)(wai)氧(yang)(yang)化鋁(lv)本身處于緊平衡狀態,此前海(hai)德魯巴西氧(yang)(yang)化鋁(lv)廠受(shou)環保(bao)影響,導致(zhi)320萬(wan)噸氧(yang)(yang)化鋁(lv)產(chan)能(neng)(neng)減產(chan).俄鋁(lv)在烏克(ke)蘭、愛爾蘭等國家的氧(yang)(yang)化鋁(lv)產(chan)能(neng)(neng)占其氧(yang)(yang)化鋁(lv)產(chan)能(neng)(neng)的一半,除運回(hui)國內自(zi)用外(wai)(wai),同(tong)時提(ti)供(gong)給其他地區鋁(lv)廠使用,而此次制裁俄鋁(lv)事件無疑(yi)加劇了海(hai)外(wai)(wai)氧(yang)(yang)化鋁(lv)緊張紊亂的情況.西澳(ao)氧(yang)(yang)化鋁(lv)FOB價(jia)格已達到710美元/噸,較(jiao)3月初漲幅幾近翻倍,這也(ye)成為推動鋁(lv)價(jia)上漲的重(zhong)要因素.

    靜待市場情緒釋(shi)放完畢(bi)

    滬鋁(lv)自去年11月以來持(chi)續走(zou)弱,其原因在(zai)于(yu)基(ji)本面并(bing)未像國(guo)(guo)外一樣(yang)出現(xian)大(da)幅短缺.由于(yu)取暖(nuan)季(ji)限產(chan)以及國(guo)(guo)家去杠桿政(zheng)策(ce),下(xia)游企(qi)業(ye)資金狀況(kuang)普(pu)遍緊(jin)張,這(zhe)一具體表(biao)現(xian)在(zai)渠道庫(ku)存(cun)往顯(xian)(xian)性(xing)庫(ku)存(cun)轉移,使得節后社會顯(xian)(xian)性(xing)庫(ku)存(cun)并(bing)未出現(xian)太(tai)大(da)降幅.房地產(chan)行業(ye)作為鋁(lv)國(guo)(guo)內(nei)消(xiao)費(fei)的(de)第 一大(da)塊(kuai),今年仍(reng)將(jiang)受國(guo)(guo)家調控(kong)影響(xiang)增(zeng)速下(xia)降.短期(qi)供應上(shang),隨著國(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)價上(shang)漲鋁(lv)企(qi)利潤(run)修復,前期(qi)取暖(nuan)季(ji)后復產(chan)以及新投合規(gui)產(chan)能(neng)將(jiang)釋放,這(zhe)將(jiang)加快國(guo)(guo)內(nei)供應增(zeng)加邊際量,對(dui)于(yu)短期(qi)國(guo)(guo)內(nei)基(ji)本面產(chan)生壓力.

    中長期來看(kan),國(guo)內(nei)基本(ben)(ben)面仍將維持緊平(ping)衡狀態.2018年我(wo)國(guo)繼(ji)續深(shen)化供給側(ce)改革,自備(bei)電廠補繳(jiao)政府稅金及上網系(xi)統費(fei),將抬高國(guo)內(nei)電解鋁生產(chan)成本(ben)(ben)支撐鋁價.

    鋁(lv)材出(chu)(chu)口(kou)短期成為亮(liang)點.境外俄鋁(lv)制裁(cai)導致國(guo)(guo)外鋁(lv)價大(da)漲,滬倫比值進一步下降(jiang)給予國(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)材輸(shu)出(chu)(chu)絕(jue)好的(de)(de)機(ji)會.雖然(ran)美(mei)國(guo)(guo)對我(wo)國(guo)(guo)征收10%的(de)(de)進口(kou)關稅(shui),但在出(chu)(chu)口(kou)豐厚(hou)的(de)(de)利潤刺激(ji)下,國(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)材出(chu)(chu)口(kou)仍具有較強競爭力.不過,在美(mei)國(guo)(guo)鋁(lv)冶煉重啟(qi)進程中,未來美(mei)國(guo)(guo)仍有可能對我(wo)國(guo)(guo)鋁(lv)材輸(shu)出(chu)(chu)采(cai)取更為嚴格的(de)(de)反傾銷措施.

    短期來看,國內(nei)鋁(lv)價(jia)仍跟(gen)隨倫鋁(lv)價(jia)格走勢(shi)波動,隨著市場(chang)情緒的持續釋放,長期來看,滬鋁(lv)走勢(shi)仍將受益于(yu)國內(nei)的供給側改(gai)革.