一方面(mian),隨著供給側結構(gou)性改革(ge)持續推進和環保政策收嚴,全(quan)國鋁產(chan)量增速(su)也會小幅(fu)回(hui)落,鋁價大概(gai)率不會大幅(fu)下跌;另一方面(mian),由于(yu)地產(chan)調控等下游(you)需求增速(su)放緩、國際(ji)貿(mao)易摩擦頻發,今年(nian)第二、三季(ji)度供應過(guo)剩的壓力會加大,鋁價很(hen)難(nan)再現(xian)2017年(nian)持續暴漲的景象.

    22日晚,中國鋁業(601600.SH)發布2017年度業績報告,再次(ci)向資本市場和投資者交出了一份漂亮答卷.年報顯示,中國鋁業去年實現凈利潤13.78億,同比(bi)大增274.16%.

    2018年,隨著供(gong)給(gei)側結構性改革(ge)的持續(xu)推進(jin)和(he)環(huan)保(bao)政策收嚴,全(quan)國鋁產量增速(su)也會小幅(fu)回落,預計鋁價今年大(da)(da)概率不(bu)會出現大(da)(da)幅(fu)下跌的情(qing)況,鋁業公司業績(ji)仍(reng)舊值得期(qi)待.

    但必須看到(dao),2018年,由于地(di)產調控等下(xia)(xia)游需求增速放(fang)緩、國(guo)際貿易摩擦頻發(fa),再(zai)加(jia)上美聯儲加(jia)息(xi)背景下(xia)(xia)國(guo)內貨幣信貸"總閘門"收緊等多重因素影(ying)響,2018年第(di)二、三季度供應過剩的壓(ya)力會加(jia)大,鋁價很難再(zai)現2017年持續暴漲(zhang)的景象.

    鋁業景(jing)氣(qi)度(du)回(hui)升

    根據(ju)年(nian)報,中國鋁業去年(nian)營(ying)收(shou)為1800.81億,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長24.86%;實現歸屬上市公司股(gu)東的(de)凈(jing)利13.78億,同(tong)比(bi)(bi)大增(zeng)(zeng)274.16%;經(jing)營(ying)現金(jin)流凈(jing)額131.28億,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長13.85%;基本每股(gu)收(shou)益0.09元,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長350%.

    在主要產品(pin)的(de)產量(liang)方面,中國鋁(lv)業(ye)去年生(sheng)產氧化鋁(lv)1281萬噸(dun),同(tong)比增(zeng)長6.5%;電解鋁(lv)361萬噸(dun),同(tong)比增(zeng)長22.37%.

    對于業績大增(zeng)(zeng)的原因,中(zhong)國鋁(lv)業在年(nian)報(bao)中(zhong)解釋稱:"本集(ji)團2017年(nian)歸屬母公司的凈利(li)潤13.78億(yi),與上(shang)年(nian)盈利(li)3.68億(yi)相比增(zeng)(zeng)盈10.1億(yi)元.增(zeng)(zeng)盈主要(yao)原因為受(shou)益于供(gong)給(gei)側結(jie)構性改革,公司主要(yao)產(chan)品(pin)的毛利(li)率大幅增(zeng)(zeng)加."

    3月以來,上市公司中還有(you)南山鋁(lv)業(ye)(600219.SH)和云(yun)鋁(lv)股(gu)份(000807.SZ)等鋁(lv)業(ye)公司先后發布年(nian)報或業(ye)績預告.其中,南山鋁(lv)業(ye)2017年(nian)營收171億(yi)(yi)元(yuan),同比(bi)增(zeng)長(chang)29%;凈利(li)16億(yi)(yi)元(yuan),同比(bi)增(zeng)長(chang)22.75;云(yun)鋁(lv)股(gu)份歸屬于上市公司股(gu)東的凈利(li)潤為6.5億(yi)(yi)元(yuan),同比(bi)增(zeng)長(chang)488%.

    受益于供給側結(jie)構性改革和去產(chan)能,2016年以來(lai),中國(guo)鋼鐵、煤(mei)(mei)炭(tan)、有(you)色等多個行業都迎來(lai)了景(jing)氣度提升,鋼價(jia)、煤(mei)(mei)價(jia)及鋁價(jia)均較2016年大幅(fu)上漲.

    在(zai)安泰科22日舉辦的"2018年有(you)色金(jin)屬市場報(bao)告會"上,五礦(kuang)有(you)色金(jin)屬股份有(you)限公(gong)司首席(xi)分析師王飛(fei)虹感(gan)慨稱:"以我(wo)個人感(gan)受來看,去年國內(nei)(nei)這一輪電解(jie)鋁去產(chan)能的政策(ce)是2003年以來政策(ce)力度較(jiao)大(da)的,在(zai)行(xing)業內(nei)(nei)的落實執行(xing)效果也是較(jiao)好的!"

    據(ju)安泰科咨詢研究中心數據(ju),去年(nian)發(fa)改委及工(gong)信部等多部委出臺電解鋁(lv)(lv)去產(chan)(chan)(chan)能"656號文"政策背(bei)景(jing)下(xia)(xia)(xia)(xia),國內(nei)各地關停在運(yun)行(xing)的違法(fa)違規(gui)產(chan)(chan)(chan)能超過(guo)350萬(wan)噸(dun)/年(nian),建成未投的違規(gui)產(chan)(chan)(chan)能超過(guo)150萬(wan)噸(dun)/年(nian).疊加去年(nian)取(qu)暖季限產(chan)(chan)(chan),約90萬(wan)噸(dun)產(chan)(chan)(chan)能減停產(chan)(chan)(chan).去年(nian)下(xia)(xia)(xia)(xia)半年(nian)以來,中國電解鋁(lv)(lv)運(yun)行(xing)產(chan)(chan)(chan)能持續下(xia)(xia)(xia)(xia)降(jiang),截至今年(nian)2月(yue)底,電解鋁(lv)(lv)運(yun)行(xing)產(chan)(chan)(chan)能約為3570萬(wan)噸(dun)/年(nian),同比下(xia)(xia)(xia)(xia)降(jiang)5個(ge)百(bai)分點.

    對于(yu)2018年電(dian)解鋁產(chan)能增長(chang)情況,安泰(tai)科咨詢(xun)研究中心(xin)主(zhu)任姚希之表(biao)示,隨著3月20日供暖結(jie)束,預計從今年4月起(qi),國內此前(qian)錯峰限(xian)產(chan)及部分置換后合(he)(he)規的電(dian)解鋁產(chan)能將陸續釋放,此外還(huan)有部分新建(jian)合(he)(he)規產(chan)能也將于(yu)下半年投(tou)產(chan).

    據(ju)姚(yao)希(xi)之預(yu)計(ji),今(jin)年下半年電(dian)解(jie)鋁的供應增速(su)會明顯攀升,預(yu)計(ji)全(quan)年產量增速(su)大約在3.6%,增幅(fu)同比(bi)下降8.7個百分點(dian),全(quan)年產量預(yu)計(ji)約為3800萬(wan)噸.

    對于全年(nian)消(xiao)費量(liang),姚希之在演講中預測稱(cheng)"由于建筑(zhu)地產和(he)電子電力等多行業投資增速趨緩,今年(nian)國內的內需增長動能可持續性仍有待觀察";此外,由于信(xin)貸收緊中小鋁企(qi)資金(jin)流動性也會面臨較大壓力,"預計全年(nian)中國原(yuan)鋁消(xiao)費量(liang)為(wei)3760萬噸,增速6.0%,比上(shang)年(nian)下(xia)降2個百(bai)分(fen)點,市場(chang)總體過剩."

    中國(guo)鋁(lv)(lv)(lv)業的母公司中鋁(lv)(lv)(lv)集(ji)團(tuan)13日在接受媒體采訪時對(dui)電解鋁(lv)(lv)(lv)供(gong)應和(he)需求(qiu)也有預測.其中,預計2018年(nian)電解鋁(lv)(lv)(lv)全國(guo)供(gong)應量為3900萬(wan)噸,消(xiao)費量則"預計為3760萬(wan)噸,主(zhu)要的增(zeng)長(chang)領域為交通、包(bao)裝和(he)航空航天等,市場供(gong)應過剩(sheng)仍將超過100萬(wan)噸."中鋁(lv)(lv)(lv)集(ji)團(tuan)還指(zhi)出,在電解鋁(lv)(lv)(lv)產業鏈上游(you)的氧化鋁(lv)(lv)(lv)過剩(sheng)可(ke)能會(hui)更嚴重,應"及早遏止產業無序發展勢頭."

    今年出口(kou)形(xing)勢嚴峻

    對(dui)于中國鋁行(xing)業(ye)企業(ye)而言,2018年將(jiang)要面對(dui)的(de)考驗不僅(jin)僅(jin)是供應(ying)過剩,還有(you)來自出口方面的(de)貿(mao)易(yi)摩(mo)擦及(ji)鋁價下行(xing)壓(ya)力.

    自2008年(nian)以來,包括(kuo)歐(ou)盟、美(mei)國(guo)等(deng)國(guo)家和地區先后(hou)對(dui)我國(guo)鋁產品發(fa)起多次(ci)雙反調查.近期也(ye)是受(shou)關注的(de)一(yi)次(ci)是3月(yue)8日,美(mei)國(guo)總統特(te)朗普簽署(shu)的(de)一(yi)則關稅法令,宣布美(mei)國(guo)將(jiang)對(dui)進口鋼鐵和鋁產品分別(bie)征收25%和10%的(de)關稅.

    據(ju)數據(ju)顯(xian)示(shi),中國出口到美國的(de)鋁(lv)產(chan)品主要為(wei)鋁(lv)制板(ban)帶,年出口量約50萬噸.高關稅政策從4月開(kai)始生效(xiao),將對中國后三個(ge)季(ji)度(du)影響較大,"預計全年影響我們出口到美國的(de)鋁(lv)產(chan)品量在30萬噸左右.出口因素也將成為(wei)二季(ji)度(du)鋁(lv)消(xiao)費量中一個(ge)重(zhong)要影響因素."

    "2018年中(zhong)國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)材出(chu)口(kou)將(jiang)(jiang)面臨由貿(mao)(mao)易摩擦(ca)及國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)外(wai)價格波動等(deng)較多不(bu)確定因(yin)素,中(zhong)美貿(mao)(mao)易摩擦(ca)成為(wei)市場(chang)關注(zhu)的焦點.未來中(zhong)國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產品出(chu)口(kou)形勢將(jiang)(jiang)會更為(wei)嚴峻(jun),主要受影響的是鋁(lv)(lv)(lv)(lv)箔(bo)、鋁(lv)(lv)(lv)(lv)板(ban)帶等(deng)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)材產品.但(dan)從國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)外(wai)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)市場(chang)供需(xu)格局和國(guo)(guo)(guo)內(nei)(nei)外(wai)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價走勢來看(kan),鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價將(jiang)(jiang)呈現(xian)外(wai)強內(nei)(nei)弱的可能性較大,滬倫比值處于(yu)低位或仍將(jiang)(jiang)在一定程(cheng)度上推動中(zhong)國(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)(lv)(lv)材出(chu)口(kou)."

    姚希(xi)之(zhi)還分析(xi),國(guo)內受美(mei)國(guo)高(gao)關稅影響的(de)(de)(de)30萬噸鋁板帶(dai)產品預計將尋找新的(de)(de)(de)出(chu)口(kou)渠(qu)道."未來中(zhong)國(guo)出(chu)口(kou)的(de)(de)(de)鋁箔中(zhong),美(mei)國(guo)市(shi)場占比或進(jin)一步下降.但對企業而言,打通新的(de)(de)(de)出(chu)口(kou)渠(qu)道,還需(xu)要(yao)一定的(de)(de)(de)時間."

    在價(jia)格成本(ben)因素方面(mian),姚希之認為(wei),煤炭、電價(jia)及氧化(hua)鋁(lv)等(deng)多(duo)方面(mian)均有下降可能,故(gu)電解鋁(lv)生產成本(ben)2018年仍有進一步下調(diao)挖潛空(kong)間.

    據介紹(shao),截至今(jin)年(nian)(nian)(nian)2月(yue)底,山(shan)西優(you)混(hun)煤價(jia)格(ge)已降(jiang)至636元/噸(dun), 較(jiao)去年(nian)(nian)(nian)底高(gao)位(wei)下降(jiang)了10個百分點;ATK氧化鋁現貨均(jun)價(jia)下降(jiang)6%,今(jin)年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)產量(liang)還(huan)有望進一步(bu)增大(da);ATK炭(tan)(tan)陽極(ji)均(jun)價(jia)較(jiao)去年(nian)(nian)(nian)末下降(jiang)18%,今(jin)年(nian)(nian)(nian)上半年(nian)(nian)(nian)炭(tan)(tan)陽極(ji)產品新增投(tou)產的產能在全年(nian)(nian)(nian)占比約43%,價(jia)格(ge)也有回(hui)落空間."上半年(nian)(nian)(nian)三大(da)成本(ben)要素共振下跌或將(jiang)帶動(dong)電解鋁生產成本(ben)下行."

    姚希之總(zong)結(jie)2018年(nian)鋁價(jia)走(zou)勢(shi)時稱(cheng):"2018年(nian)上半年(nian)高庫(ku)存、需(xu)求(qiu)不(bu)及預(yu)期(qi)以及成本下(xia)行等(deng)因(yin)素疊加,鋁價(jia)面臨較大下(xia)跌風險;但隨著市(shi)場供(gong)需(xu)向緊平衡格局趨近,下(xia)半年(nian)鋁價(jia)有(you)望逐步回暖.預(yu)計全(quan)年(nian)SHFE三月(yue)期(qi)鋁大致運行區(qu)間13000-16500元/噸,LME三月(yue)期(qi)鋁大致運行區(qu)間為1850-2200美元/噸.

    王(wang)飛虹(hong)在(zai)論(lun)壇上討論(lun)時也對鋁行(xing)業(ye)市場(chang)前(qian)景表示樂(le)觀:"短(duan)期(qi)內,如果(guo)是說二季度,我們認為市場(chang)都在(zai)擔心(xin)需求不(bu)及預(yu)期(qi),會不(bu)會旺季不(bu)旺.但考慮大的(de)供給側結構性改革等(deng)背景,從(cong)中長期(qi)來看,中國和(he)世界(jie)經濟(ji)穩中向(xiang)好(hao),中長期(qi)而言,電(dian)解鋁行(xing)業(ye)前(qian)景肯定是樂(le)觀的(de)."

    中國(guo)鋁業此前(qian)還(huan)在公告中回應(ying)美國(guo)對鋁產品收(shou)取(qu)高關稅(shui)政(zheng)策(ce)進行(xing)回復(fu)稱:"該(gai)關稅(shui)政(zheng)策(ce)對上市公司并不會有直接(jie)影響(xiang)."