進入11月之后,受氧化鋁(lv)(lv)價(jia)格(ge)回落以及采暖(nuan)季限產大幅不(bu)及預期影響,國內鋁(lv)(lv)價(jia)顯著回落,跌幅超過10%.由(you)于鋁(lv)(lv)錠庫(ku)存持(chi)續高(gao)位、電解鋁(lv)(lv)市場供需雙(shuang)弱、氧化鋁(lv)(lv)價(jia)格(ge)易跌難漲,我(wo)們(men)認為鋁(lv)(lv)價(jia)仍將維(wei)持(chi)振蕩偏弱格(ge)局.

    鋁市空頭氛圍仍(reng)濃

    限(xian)(xian)產影(ying)響有限(xian)(xian)

    采(cai)暖(nuan)(nuan)季來臨之前,市(shi)場(chang)預期(qi)采(cai)暖(nuan)(nuan)季氧化鋁關(guan)(guan)停(ting)(ting)(ting)產(chan)能(neng)900.5萬噸(dun),電(dian)(dian)(dian)解鋁關(guan)(guan)停(ting)(ting)(ting)產(chan)能(neng)339萬噸(dun),其(qi)中接近一(yi)半的氧化鋁與(yu)電(dian)(dian)(dian)解鋁應關(guan)(guan)停(ting)(ting)(ting)產(chan)能(neng)隸屬于魏橋(qiao)集團(tuan).然(ran)而(er)采(cai)暖(nuan)(nuan)季開(kai)始之后,濱州市(shi)采(cai)暖(nuan)(nuan)季錯峰生產(chan)方案中涉及魏橋(qiao)集團(tuan)的電(dian)(dian)(dian)解鋁產(chan)能(neng),與(yu)今(jin)年7月山東省公布魏橋(qiao)集團(tuan)違規產(chan)能(neng)重(zhong)合,魏橋(qiao)集團(tuan)在采(cai)暖(nuan)(nuan)季無需再關(guan)(guan)停(ting)(ting)(ting)電(dian)(dian)(dian)解鋁產(chan)能(neng).這一(yi)消息徹(che)底(di)點燃了(le)市(shi)場(chang)的空頭情緒,期(qi)價一(yi)路下(xia)滑,現(xian)貨價格跟(gen)隨(sui)走(zou)低(di).

    去庫存不及預期

    數據顯示,截至12月4日,國內(nei)7地(di)電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)現貨庫(ku)存達到(dao)176.8萬噸(dun)(dun),較(jiao)上周(zhou)增(zeng)加(jia)1.5萬噸(dun)(dun).目(mu)前國內(nei)電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)庫(ku)存依然處于(yu)(yu)歷史高位,對于(yu)(yu)鋁(lv)(lv)價(jia)存在較(jiao)大壓(ya)制.從國內(nei)電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)供應來看,國內(nei)電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)廠開工率自6月以(yi)來持(chi)續下(xia)降,11月開工率為(wei)82.83%,為(wei)今年最低水平(ping),這也使得電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)產量連續四個月下(xia)滑(hua).10月國內(nei)電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)(lv)產量255萬噸(dun)(dun),同(tong)比下(xia)滑(hua)7.5%,環比下(xia)滑(hua)2.3%.

    需求(qiu)方(fang)面(mian),國內鋁(lv)材產(chan)(chan)量小幅下(xia)滑(hua)(hua),10月國內鋁(lv)材產(chan)(chan)量541.6萬噸,同比增(zeng)長10.10%,環比下(xia)滑(hua)(hua)0.31%.受國家房地產(chan)(chan)調控政策(ce)影響,商品房銷售面(mian)積增(zeng)速持續下(xia)滑(hua)(hua),1—10月累(lei)計同比增(zeng)速8.2%,年內首次下(xia)降到(dao)個(ge)位數(shu).汽車(che)方(fang)面(mian),國內汽車(che)產(chan)(chan)銷量增(zeng)速相對穩定(ding),年末(mo)是汽車(che)產(chan)(chan)銷旺季(ji),對于鋁(lv)市(shi)消費有一定(ding)的拉動.總體來看,目前國內電解鋁(lv)處于供需雙弱格局,鋁(lv)錠庫存逐步(bu)趨(qu)穩,去化(hua)速度或不及(ji)市(shi)場(chang)預期.

    氧(yang)化鋁或(huo)繼續走(zou)弱

    氧(yang)化(hua)鋁(lv)價(jia)格(ge)近(jin)(jin)期(qi)持(chi)續走低,河南、山西及山東(dong)地區氧(yang)化(hua)鋁(lv)價(jia)格(ge)下滑接近(jin)(jin)400元/噸,而(er)且從供(gong)需角度來看,價(jia)格(ge)或繼續走弱.供(gong)應方面(mian),11月,全(quan)國氧(yang)化(hua)鋁(lv)開(kai)工率(lv)為86.4%,較(jiao)上月有所下降(jiang).但內(nei)蒙(meng)古鑫旺鋁(lv)業、云南文山鋁(lv)業以及山西柳林森澤(ze)等170萬噸新增氧(yang)化(hua)鋁(lv)產能(neng)基本進入投產階段,后期(qi)氧(yang)化(hua)鋁(lv)供(gong)給壓力(li)不容小覷.

    需求(qiu)方面(mian),河(he)南、山(shan)西地區(qu)電解鋁(lv)廠限產使(shi)得氧化(hua)鋁(lv)需求(qiu)下(xia)降,而且(qie)電解鋁(lv)價(jia)格大(da)幅下(xia)跌,多數電解鋁(lv)廠出(chu)現(xian)虧損,開始壓(ya)價(jia)采購(gou)氧化(hua)鋁(lv).此外,鋁(lv)土礦以(yi)及燒(shao)堿等(deng)原材料價(jia)格出(chu)現(xian)小(xiao)幅回落(luo),氧化(hua)鋁(lv)成本下(xia)移(yi).預計后市(shi)氧化(hua)鋁(lv)價(jia)格繼續走(zou)弱的概率較大(da).

    根據測(ce)算,采(cai)暖季預焙陽極限產(chan)產(chan)量(liang)將(jiang)達到101萬噸(dun).相對氧化鋁(lv)(lv)及電解(jie)鋁(lv)(lv)限產(chan)情況,目前國內碳素生產(chan)企業的限產(chan)執行情況較為嚴(yan)格,大部分鋁(lv)(lv)用陽極企業按規定落實到位,預焙陽極供應持續偏(pian)緊.

    根據(ju)報道,河南省實(shi)行了"史(shi)上最嚴"的十大污染管控措施.其中,要求前期限(xian)產(chan)50%的14家限(xian)產(chan)碳素生(sheng)(sheng)產(chan)企業全部改為停(ting)(ting)產(chan),涉及產(chan)能(neng)190.7萬(wan)噸/年,若(ruo)最終要求限(xian)產(chan)產(chan)能(neng)全部關停(ting)(ting),則區域(yu)內鋁(lv)用預焙(bei)陽極月供(gong)應量將減少(shao)7.2萬(wan)噸左右,對當地電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)企業生(sheng)(sheng)產(chan)帶來較大影響,國內預焙(bei)陽極市場供(gong)應緊(jin)缺格局(ju)或進一步加劇(ju).預焙(bei)陽極供(gong)應緊(jin)張(zhang)將傳導至電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)端,限(xian)制電(dian)(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)產(chan)能(neng)釋放.

    綜(zong)合來看(kan),在電解鋁(lv)庫存(cun)持(chi)續高(gao)位(wei)、供需雙弱(ruo)以及氧(yang)化鋁(lv)價格繼續走(zou)低(di)等因素(su)影(ying)響下(xia),短期內(nei)鋁(lv)價仍將(jiang)維(wei)持(chi)偏弱(ruo)格局.后(hou)市需要關(guan)注(zhu)預焙(bei)陽極的供應情況,如果(guo)碳素(su)陽極供應缺(que)口過大(da),將(jiang)促使鋁(lv)價企穩反彈.