回顧滬(hu)(hu)鋁期(qi)價走勢,8月(yue)(yue)(yue)初滬(hu)(hu)鋁突破(po)前(qian)期(qi)14500點(dian)(dian)壓力并短期(qi)內上漲至(zhi)(zhi)16000點(dian)(dian)以(yi)上,之后8月(yue)(yue)(yue)中(zhong)旬(xun)至(zhi)(zhi)10月(yue)(yue)(yue)底在16000-17000點(dian)(dian)間橫盤(pan)2個(ge)多月(yue)(yue)(yue),最后在11月(yue)(yue)(yue)初開(kai)始(shi)下跌(die)(die)并于(yu)本周內跌(die)(die)至(zhi)(zhi)15000點(dian)(dian)以(yi)下.鋁價下跌(die)(die)主要因為(wei)采暖季鋁減產力度不如預期(qi),鋁供給寬松(song)而需求(qiu)不見起色(se),預期(qi)減產不力、供給寬松(song)局面將(jiang)持續,鋁價將(jiang)繼續低位(wei)運行(xing)甚至(zhi)(zhi)進一步下跌(die)(die).

    一、采暖季限產不力

    8月(yue)份(fen)環保部牽(qian)頭下發《京津冀及周(zhou)邊地區(qu)2017-2018年秋(qiu)冬(dong)(dong)季大(da)(da)氣污(wu)染綜合(he)治理(li)攻堅行(xing)動方(fang)(fang)案》,該方(fang)(fang)案措施具體、條(tiao)目清楚,明確規(gui)定"采暖季電解鋁(lv)廠限(xian)(xian)產(chan)(chan)30%以上(shang)(shang),以停(ting)產(chan)(chan)電解槽的(de)(de)數量計;氧(yang)(yang)化鋁(lv)企(qi)業限(xian)(xian)產(chan)(chan)30%,以生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)計;炭素(su)企(qi)業達(da)不(bu)到特別排(pai)放限(xian)(xian)值的(de)(de),全部停(ting)產(chan)(chan),達(da)到特別排(pai)放限(xian)(xian)值的(de)(de),限(xian)(xian)產(chan)(chan)50%以上(shang)(shang),以生(sheng)產(chan)(chan)線(xian)計."11月(yue)份(fen)北方(fang)(fang)進(jin)入采暖季,實(shi)際(ji)的(de)(de)限(xian)(xian)產(chan)(chan)效(xiao)果(guo)不(bu)理(li)想.從氧(yang)(yang)化鋁(lv)來看,截止(zhi)11月(yue)24日,山(shan)東(dong)、山(shan)西(xi)、河南三省(sheng)實(shi)際(ji)限(xian)(xian)產(chan)(chan)產(chan)(chan)能419萬噸/年,為預期限(xian)(xian)產(chan)(chan)產(chan)(chan)能的(de)(de)57%.電解鋁(lv)方(fang)(fang)面,國(guo)(guo)內(nei)最(zui)大(da)(da)的(de)(de)電解鋁(lv)生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)業山(shan)東(dong)魏橋(qiao),此前(qian)市場預期該企(qi)業將(jiang)停(ting)產(chan)(chan)250萬噸以上(shang)(shang)產(chan)(chan)能,但目前(qian)市場消息稱其今(jin)年冬(dong)(dong)天不(bu)再停(ting)產(chan)(chan).原因(yin)是魏橋(qiao)7月(yue)份(fen)供(gong)給側改(gai)革(ge)限(xian)(xian)產(chan)(chan)已經停(ting)過大(da)(da)量產(chan)(chan)能,與冬(dong)(dong)季限(xian)(xian)產(chan)(chan)產(chan)(chan)能抵消.對(dui)限(xian)(xian)產(chan)(chan)的(de)(de)預期支撐國(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)價在(zai)8月(yue)初大(da)(da)幅上(shang)(shang)漲.而(er)如(ru)今(jin)預期落空,鋁(lv)價受壓回落在(zai)情理(li)之中.

    二、國內鋁供給(gei)情況

    目(mu)前(qian)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)原鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)仍然較大(da),鋁(lv)(lv)類產(chan)(chan)品供給相對(dui)寬松.從已公布數據(ju)看,10月份國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)原鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)255萬(wan)噸(dun),較上年同期下降6.51%;氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)541.60萬(wan)噸(dun),仍較上年同期增長0.91%.原鋁(lv)(lv)及氧(yang)(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)月度產(chan)(chan)量(liang)(liang)同比下降或(huo)增長很少表現(xian)出政府(fu)壓縮過剩(sheng)產(chan)(chan)能工作(zuo)取(qu)得效果(guo).但是10月國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)材(cai)產(chan)(chan)量(liang)(liang)541.60萬(wan)噸(dun),較上年同期增長8.62.鋁(lv)(lv)材(cai)相對(dui)于(yu)原鋁(lv)(lv)屬于(yu)下游產(chan)(chan)品,其產(chan)(chan)量(liang)(liang)繼續保(bao)持(chi)穩定增加(jia),也說明國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)內(nei)鋁(lv)(lv)供給仍舊(jiu)充(chong)裕.再說明一點是1-10月份中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)土礦進口量(liang)(liang)5573.84萬(wan)噸(dun),與(yu)去(qu)年同期的(de)4223.07萬(wan)噸(dun)相比增長1350.77萬(wan)噸(dun),或(huo)31.98%.這(zhe)保(bao)證了中(zhong)國(guo)(guo)(guo)(guo)(guo)鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)業的(de)原料供給.

    三、下游(you)需求不力

    進入冬季(ji)以來氣(qi)溫下(xia)降,國內(nei)鋁下(xia)游需求減少,特別是房(fang)(fang)地(di)產(chan)業景氣(qi)度降低對鋁需求影(ying)(ying)響較(jiao)大(da).據11月(yue)(yue)15日統計局數(shu)據, 1-10月(yue)(yue)全(quan)國房(fang)(fang)地(di)產(chan)累計開(kai)發投資(zi)為(wei)90544億元,同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)長7.80%,增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)比(bi)2017年(nian)1-9月(yue)(yue)下(xia)降0.3個百分點(dian);1-10月(yue)(yue)全(quan)國房(fang)(fang)地(di)產(chan)開(kai)發企業房(fang)(fang)屋(wu)新開(kai)工面積14.5億平方米,同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)加5.60%,累計同比(bi)增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)相比(bi)上(shang)月(yue)(yue)回落1.2個百分點(dian).主(zhu)要原因(yin)是今年(nian)下(xia)半年(nian)房(fang)(fang)屋(wu)銷(xiao)售增(zeng)(zeng)(zeng)速(su)不及上(shang)半年(nian),導(dao)致新開(kai)工和投資(zi)受拖累.進入冬季(ji)之后氣(qi)溫下(xia)降,房(fang)(fang)地(di)產(chan)開(kai)工量更將受影(ying)(ying)響.建(jian)筑與房(fang)(fang)地(di)產(chan)用鋁占國內(nei)電(dian)解(jie)鋁消費量40%以上(shang),鋁價受房(fang)(fang)地(di)產(chan)不景氣(qi)的影(ying)(ying)響很大(da).

    四、國(guo)內庫存高企

    目前(qian)國內市場(chang)鋁(lv)(lv)庫(ku)(ku)存(cun)高(gao)企.截(jie)止11月24日上周(zhou)五上期所滬鋁(lv)(lv)期貨庫(ku)(ku)存(cun)小計(ji)69.45萬(wan)噸,為有(you)史(shi)有(you)來最高(gao)庫(ku)(ku)存(cun).截(jie)止27日國內鋁(lv)(lv)社會庫(ku)(ku)存(cun)量為151萬(wan)噸,也處歷史(shi)高(gao)位.庫(ku)(ku)存(cun)高(gao)企表明國內鋁(lv)(lv)供給過(guo)剩,對價(jia)格(ge)形(xing)成壓力,鋁(lv)(lv)價(jia)易跌(die)難漲(zhang).

   ; 與國內市場不(bu)同,國際市場LME鋁(lv)(lv)庫(ku)存112萬噸,遠低于(yu)3年(nian)(nian)(nian)前的(de)(de)550萬噸水(shui)平(ping).但是(shi)LME鋁(lv)(lv)庫(ku)存是(shi)歷史(shi)原因形(xing)成(cheng)的(de)(de).它是(shi)國際投(tou)機機構在08年(nian)(nian)(nian)次貸危(wei)機過程中建立,意(yi)欲長線(xian)持有.而(er)目前它正處在自2014年(nian)(nian)(nian)開始(shi)的(de)(de)減庫(ku)存過程中.LME鋁(lv)(lv)庫(ku)存仍將進一(yi)步降低,但對市場形(xing)成(cheng)的(de)(de)影(ying)響有限(xian).

    五、國內外鋁(lv)價(jia)比較(jiao)

 ;   目(mu)前(qian)(qian)國(guo)內滬鋁(lv)(lv)(lv)期(qi)貨價(jia)(jia)(jia)格與國(guo)際(ji)市(shi)場(chang)LME鋁(lv)(lv)(lv)相比處于(yu)相對低(di)值區.據統計,9-10月(yue)份(fen)滬鋁(lv)(lv)(lv)與倫鋁(lv)(lv)(lv)收(shou)盤價(jia)(jia)(jia)比值在(zai)(zai)7.7-8區間(jian)內,而目(mu)前(qian)(qian)隨(sui)著國(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)在(zai)(zai)11月(yue)份(fen)大(da)幅走(zou)低(di),該比值已降至7.0一(yi)線.很(hen)顯然,國(guo)際(ji)鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)在(zai)(zai)前(qian)(qian)期(qi)國(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)上(shang)(shang)漲時跟漲力度不大(da),而目(mu)前(qian)(qian)國(guo)內鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)回(hui)落時國(guo)際(ji)鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)表(biao)(biao)現(xian)抗跌.表(biao)(biao)明(ming)此(ci)波鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)走(zou)勢成(cheng)因(yin)主要是(shi)中國(guo)因(yin)素(su).國(guo)際(ji)鋁(lv)(lv)(lv)價(jia)(jia)(jia)抗跌的一(yi)部分原(yuan)因(yin)也在(zai)(zai)于(yu)國(guo)際(ji)現(xian)貨鋁(lv)(lv)(lv)供給(gei)存在(zai)(zai)短(duan)缺.世界(jie)金(jin)屬統計局(WBMS)22日上(shang)(shang)周三(san)在(zai)(zai)其網站(zhan)上(shang)(shang)公布數據稱,今年1-9月(yue)全球原(yuan)鋁(lv)(lv)(lv)產量4402.7萬(wan)噸(dun),需(xu)求4549萬(wan)噸(dun),市(shi)場(chang)供應短(duan)缺146.3萬(wan)噸(dun).

    總結:鋁價可能會進(jin)一步下(xia)跌

    總的(de)來看,在(zai)國內鋁供給相對寬松(song)、需求因季節和行業原因而相對不(bu)力的(de)大前(qian)提(ti)下,目前(qian)北(bei)方(fang)采(cai)暖季實(shi)際限產產能不(bu)如(ru)預(yu)期將(jiang)使鋁價在(zai)短期內繼續受壓.滬(hu)鋁期貨價格短期內易跌難漲,建議偏空操作.