昨日,銅價(jia)大漲逾(yu)3%點燃有色板塊(kuai)熱情,但滬鋁(lv)卻攜滬鉛(qian)下跌(die),且跌(die)幅(fu)更為明(ming)顯.截至昨日收(shou)盤,滬鋁(lv)1712合約報收(shou)16470元/噸.實際上,自8月(yue)17日開(kai)始,滬鋁(lv)就進入窄(zhai)幅(fu)震(zhen)蕩狀(zhuang)態,主力合約期價(jia)徘徊于16200元/噸至16700元/噸之間.

    下有支撐 上無實質利好

    "近期(qi)(qi)鋁(lv)價走勢震蕩(dang),盡管下(xia)有成本(ben)支撐(cheng),但(dan)向上仍需等(deng)待基本(ben)面(mian)出(chu)現實質(zhi)好轉."永安(an)期(qi)(qi)貨有色(se)金屬分析師蔣(jiang)欣(xin)誠告訴中國證券(quan)報記者.

    從基本(ben)面角度(du)來看,電(dian)解(jie)鋁成(cheng)本(ben)大幅上(shang)漲已是不爭的(de)事實,最近也受(shou)到(dao)市場(chang)重點關(guan)注,其在底部支撐鋁價.蔣欣誠分析(xi)說,目前行(xing)業平均成(cheng)本(ben)在15700元/噸(dun)左右,利(li)潤率在5.7%的(de)水平.與(yu)前期接近20%的(de)利(li)潤相比(bi),下(xia)(xia)降(jiang)迅速(su),同(tong)時(shi)也在一定程度(du)上(shang)使(shi)得電(dian)解(jie)鋁新(xin)投產和復產進度(du)有所緩解(jie).而需求方面仍較平淡(dan),部分廣東加工廠表(biao)示新(xin)增訂單有限,總體消費出現環比(bi)好轉(zhuan)、同(tong)比(bi)下(xia)(xia)降(jiang)現象.

    供給(gei)側改革及環保限產(chan)政策是(shi)今年鋁行業的主旋律之(zhi)一.上(shang)周五,濱(bin)州限產(chan)文(wen)件(jian)要求魏橋集(ji)團(tuan)13家(jia)電解鋁企業合計727萬噸產(chan)能取(qu)暖季限產(chan).

    "此(ci)(ci)錯(cuo)峰停產(chan)(chan)約影(ying)響產(chan)(chan)能(neng)(neng)253萬噸,但(dan)其(qi)中81萬噸屬于(yu)前期(qi)(qi)因供給側而(er)減(jian)(jian)產(chan)(chan)部分.故本次折(zhe)合影(ying)響產(chan)(chan)量(liang)57.3萬噸.對比此(ci)(ci)前市(shi)場(chang)(chang)對該文(wen)件的(de)預期(qi)(qi)來看,期(qi)(qi)限沒有(you)出現提前,也沒有(you)出現按(an)合規(gui)產(chan)(chan)能(neng)(neng)減(jian)(jian)產(chan)(chan),所(suo)以總(zong)體(ti)來看,該文(wen)件限產(chan)(chan)力度弱于(yu)市(shi)場(chang)(chang)預期(qi)(qi).但(dan)減(jian)(jian)產(chan)(chan)確實在發生,172萬噸的(de)產(chan)(chan)能(neng)(neng)影(ying)響量(liang)對于(yu)供需(xu)來說依然很(hen)大.總(zong)體(ti)來看,此(ci)(ci)文(wen)件影(ying)響弱于(yu)之前市(shi)場(chang)(chang)的(de)樂觀預期(qi)(qi),在日(ri)后減(jian)(jian)產(chan)(chan)量(liang)反映到產(chan)(chan)量(liang)后,配合消費,庫存會出現走(zou)低,或帶動價格走(zou)強."蔣(jiang)欣(xin)誠解(jie)釋說,中長(chang)期(qi)(qi)來看,降庫存總(zong)量(liang)最終(zhong)可能(neng)(neng)出現不及預期(qi)(qi)情況.

    成本與政策(ce)加持(chi)

    從整體政策(ce)影響來看(kan),長江期貨(huo)有色研究吳灝德分析(xi)認為(wei)(wei),今年市場對鋁(lv)的(de)關注點集中在供(gong)給側改革和環保限產,盤(pan)面(mian)對這方(fang)面(mian)的(de)消息尤為(wei)(wei)敏(min)感,地方(fang)去產能消息發布往往伴隨盤(pan)面(mian)較大(da)幅度(du)的(de)上漲,但進入8月之后(hou)這種敏(min)感性在降低.

    "9月(yue)20日河南焦作(zuo)發布采(cai)暖季限產(chan)通知后,主力合約拉(la)漲555元/噸,漲幅達到3.36%,但進入10月(yue)份,在(zai)淄博、濱(bin)州(zhou)限產(chan)通知相繼發出(chu)后,盤面波動(dong)并不(bu)大,顯示多頭信心不(bu)如之(zhi)前.這種現象出(chu)現的原因有兩個(ge):一(yi)是各地環保限產(chan)指標趨同,并無太大亮點,甚至個(ge)別地區(如山東濱(bin)州(zhou)魏橋(qiao))收縮產(chan)量不(bu)及(ji)預期.二是環保限產(chan)對(dui)下游需求和上(shang)游供(gong)給在(zai)時間(jian)上(shang)的錯配,導致(zhi)需求先于(yu)供(gong)給收縮."吳灝德說.

    值得注意(yi)的是,目前我(wo)國鋁(lv)市仍(reng)(reng)處于供給過剩格局(ju),鋁(lv)錠社會庫(ku)存仍(reng)(reng)在(zai)不(bu)斷增(zeng)加,但隨(sui)著限產真正(zheng)開始執行,庫(ku)存減少可(ke)預期.據吳灝德介紹,現貨(huo)生(sheng)產方面(mian),因為利(li)潤大(da)幅(fu)好于往(wang)年,許多煉(lian)廠(chang)正(zheng)在(zai)滿(man)負荷生(sheng)產,且隨(sui)著氧化鋁(lv)、碳(tan)素成本的上漲,鋁(lv)價支撐已從(cong)7月(yue)份的13500元(yuan)/噸上抬至15500元(yuan)/噸左(zuo)右(you).

    "因此在成本和政策(ce)的加(jia)持下,四季(ji)度鋁(lv)價(jia)向(xiang)下空(kong)間不(bu)大,向(xiang)上仍(reng)有動力.風險點在于新增(復(fu)產、擴(kuo)產)產能的大小."吳灝(hao)德表示(shi).