9月(yue)11日,《河南省(sheng)2017-2018年秋冬(dong)季工業企(qi)業錯峰(feng)生產實(shi)施方案(an)(征求(qiu)意見稿)》流出(chu).受此(ci)影響,滬鋁(lv)(lv)主力1711反彈,再次(ci)站上(shang)16500一線.采(cai)暖季臨近,京津冀及周邊共32個(ge)城市(shi)的(de)(de)電(dian)解鋁(lv)(lv)及其相關原材料的(de)(de)企(qi)業的(de)(de)生產將(jiang)會受到限制(zhi),這(zhe)將(jiang)成為提振(zhen)鋁(lv)(lv)價的(de)(de)主要因素.需求(qiu)方面,從8月(yue)份(fen)的(de)(de)房(fang)地產和汽車數(shu)據來看(kan),目(mu)前下游需求(qiu)表現平穩(wen),并未減(jian)弱,對鋁(lv)(lv)價形成支撐.預計滬鋁(lv)(lv)將(jiang)在(zai)采(cai)暖季期間再獲上(shang)漲動能,有(you)望漲至17500.

    8月電解鋁(lv)產量續降,供給側改革效果顯現

    國家統計局公(gong)布的數據顯示,中國8月份電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)量(liang)為(wei)(wei)264萬噸,為(wei)(wei)2016年4月以來的最低產(chan)(chan)(chan)量(liang),當月同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速為(wei)(wei)-3.7%,連續(xu)第二次(ci)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長為(wei)(wei)負,跌幅比(bi)(bi)上個月擴大(da)3.4個百分(fen)點,1-8月份,電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)累(lei)計產(chan)(chan)(chan)量(liang)2217萬噸,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)加6.1%,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速較1-7月份降低1.4個百分(fen)點.電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)當月產(chan)(chan)(chan)量(liang)的減少(shao),表(biao)明(ming)電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)供給側改(gai)革取得實質性進展.根(gen)據《清理整(zheng)頓電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)行業違法(fa)違規項目專項行動(dong)工(gong)作(zuo)方案的通知》,清理整(zheng)頓專項行動(dong)要(yao)在6個月內完(wan)(wan)成(cheng),分(fen)為(wei)(wei)企業自(zi)查、地方核查、專項抽查、督促整(zheng)改(gai)4個階段,分(fen)別要(yao)求在5月15日(ri)前(qian)、6月30日(ri)前(qian)、9月15日(ri)前(qian)、10月15日(ri)前(qian)完(wan)(wan)成(cheng).目前(qian)專項抽查即(ji)將結束(shu),進入督促整(zheng)改(gai)期,政策繼續(xu)對(dui)違規產(chan)(chan)(chan)能施(shi)壓(ya),利好鋁(lv)(lv)(lv)(lv)價.另外,由于山(shan)東和河南是電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)生(sheng)產(chan)(chan)(chan)大(da)省(sheng),采(cai)暖季限產(chan)(chan)(chan)時,這兩個省(sheng)份的電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)量(liang)將被限制,全(quan)國電(dian)(dian)(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)(chan)量(liang)有望因(yin)此(ci)繼續(xu)下降.

    氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)方面,8月份氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)為(wei)602.8萬噸(dun)(dun),同(tong)比(bi)增長9.3%,同(tong)比(bi)增速比(bi)上個(ge)月回落(luo)5.6個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian),1-8月份氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)累(lei)計(ji)產(chan)(chan)量(liang)(liang)4295.2萬噸(dun)(dun),同(tong)比(bi)增長19%,同(tong)比(bi)增速比(bi)1-7月份回落(luo)0.7個(ge)百(bai)(bai)分(fen)點(dian).氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)增速放緩,在一定程(cheng)度上對鋁(lv)(lv)(lv)價形成(cheng)利好.目(mu)前(qian),已經有氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)企(qi)業為(wei)采暖季(ji)(ji)制定減(jian)產(chan)(chan)計(ji)劃(hua).據SMM,為(wei)響應政(zheng)(zheng)府環(huan)保(bao)政(zheng)(zheng)策(ce),中國(guo)鋁(lv)(lv)(lv)業山東分(fen)公(gong)司近日確(que)定氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)冬季(ji)(ji)限產(chan)(chan)政(zheng)(zheng)策(ce),預計(ji)開工率將(jiang)降至50%,該公(gong)司氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)年產(chan)(chan)能(neng)190萬噸(dun)(dun),共3條生(sheng)產(chan)(chan)線(xian),受環(huan)保(bao)影響目(mu)前(qian)運(yun)行產(chan)(chan)能(neng)約150萬噸(dun)(dun).為(wei)響應國(guo)家"26+2"冬季(ji)(ji)限產(chan)(chan)政(zheng)(zheng)策(ce),該廠計(ji)劃(hua)10月份開始減(jian)產(chan)(chan),屆時氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)預計(ji)運(yun)行產(chan)(chan)能(neng)約95萬噸(dun)(dun).氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)企(qi)業自覺(jue)配(pei)合政(zheng)(zheng)策(ce)要求,將(jiang)導致(zhi)氧(yang)(yang)化(hua)(hua)鋁(lv)(lv)(lv)供應量(liang)(liang)減(jian)少,制約電(dian)解鋁(lv)(lv)(lv)產(chan)(chan)量(liang)(liang)的(de)釋放.

    原(yuan)材料(liao)價格高位運行,鋁價獲(huo)得支撐

    生產電(dian)解鋁(lv)的(de)(de)主要原材(cai)料為氧化鋁(lv)和預培陽極(ji).原材(cai)料價格的(de)(de)上漲會抬高電(dian)解鋁(lv)的(de)(de)生產價格,從(cong)而對鋁(lv)價形成(cheng)支撐(cheng).截至9月14日,上海有色(se)網(wang)全國氧化鋁(lv)均價為3243元/噸,處于進5年來的(de)(de)高位(wei),進

    口氧(yang)化鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格跟隨(sui)國(guo)內氧(yang)化鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格上(shang)漲(zhang),為3200元(yuan)/噸,亦處于近(jin)5年高位.預培陽極(ji)方面,截至9月(yue)14日,華東、華中、西(xi)南、西(xi)北均(jun)價(jia)(jia)分(fen)別為4415元(yuan)/噸,4220元(yuan)/噸,4275元(yuan)/噸,4600元(yuan)/噸,創下近(jin)5年新高.展望后市,隨(sui)著采暖季的(de)(de)(de)到來,京津冀(ji)周邊共32個城市的(de)(de)(de)氧(yang)化鋁(lv)(lv)和預培陽極(ji)的(de)(de)(de)產(chan)量將(jiang)分(fen)別限產(chan)30%和50%.原材料(liao)價(jia)(jia)格可能還有(you)上(shang)漲(zhang)空間,進一步推(tui)升(sheng)(sheng)電解鋁(lv)(lv)的(de)(de)(de)生產(chan)升(sheng)(sheng)本,支撐鋁(lv)(lv)價(jia)(jia).

    下游(you)需求穩定,亦支撐鋁價

    據中國汽(qi)車(che)(che)(che)(che)工業協會統計, 8月(yue),汽(qi)車(che)(che)(che)(che)生產209.26萬輛(liang),環比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)1.61%,同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)4.84%;銷售(shou)218.60萬輛(liang),環比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)10.89%,同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)5.27%.1-8月(yue),汽(qi)車(che)(che)(che)(che)產銷1767.83萬輛(liang)和1751.11萬輛(liang),同比(bi)(bi)增(zeng)(zeng)長(chang)4.67%和4.25%.數據表明, 8月(yue)車(che)(che)(che)(che)市(shi)表現良(liang)好.目前(qian)消(xiao)費旺(wang)季"金九銀(yin)十"已(yi)經到來,車(che)(che)(che)(che)市(shi)或保持良(liang)好表現.由于購(gou)置稅(shui)優惠將在(zai)年底結(jie)束,潛在(zai)車(che)(che)(che)(che)主有(you)可(ke)能趕在(zai)政策優惠結(jie)束前(qian)購(gou)車(che)(che)(che)(che),車(che)(che)(che)(che)市(shi)年底也有(you)可(ke)能出現翹尾行情,利好鋁價.

    房(fang)(fang)地(di)產(chan)方(fang)(fang)面,1-8月(yue)(yue)房(fang)(fang)地(di)產(chan)開發(fa)(fa)投資完成額為6494億元,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)加7.9%,與1-7月(yue)(yue)份(fen)同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)速持平(ping)(ping),但是好(hao)于(yu)去(qu)(qu)年同(tong)期(qi)的5.4%,而且比(bi)(bi)去(qu)(qu)年全(quan)年增(zeng)速高(gao)(gao)10出個百分(fen)點(dian).1-8月(yue)(yue)份(fen),房(fang)(fang)地(di)產(chan)開發(fa)(fa)企業土地(di)購(gou)置面積14229萬平(ping)(ping)方(fang)(fang)米,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長10.1%,增(zeng)速比(bi)(bi)1-7月(yue)(yue)份(fen)回落(luo)1個百分(fen)點(dian),但是高(gao)(gao)于(yu)去(qu)(qu)年同(tong)期(qi)的-8.5%;商品房(fang)(fang)1-8月(yue)(yue)累計銷售面積98539萬平(ping)(ping)方(fang)(fang)米,同(tong)比(bi)(bi)增(zeng)長12.7%,增(zeng)速比(bi)(bi)1-7月(yue)(yue)份(fen)回落(luo)1.3個百分(fen)點(dian),但高(gao)(gao)于(yu)去(qu)(qu)年同(tong)期(qi)的12.7%.從這些數據來看(kan),房(fang)(fang)地(di)產(chan)市場表現依然好(hao)于(yu)去(qu)(qu)年同(tong)期(qi).

    外需方面,中國未鍛軋(ya)鋁及鋁材1-8月累計(ji)出口325.5萬噸,同(tong)比增(zeng)長5.7%,同(tong)比增(zeng)速(su)高于(yu)去年(nian)同(tong)期(qi)的-3.9%.

    綜合(he)來看,鋁的需求端整體(ti)表現(xian)良(liang)好(hao),對鋁價(jia)形成支撐.

  ;  庫存屢(lv)創新高令(ling)鋁價承壓,但采暖季限產臨近(jin), 拐點或將到來

    庫存(cun)方面,上期(qi)所庫存(cun)水(shui)平不但創新(xin)高(gao)(gao)(gao),截(jie)至(zhi)9月(yue)8日,上期(qi)所鋁期(qi)貨庫存(cun)達到516884噸(dun),刷(shua)新(xin)5年高(gao)(gao)(gao)位(wei).截(jie)至(zhi)9月(yue)14日,電解鋁8地社會庫存(cun)合計(ji)達到146萬(wan)噸(dun),亦處于5年來的高(gao)(gao)(gao)位(wei).

    高企的庫(ku)存(cun)是制(zhi)約鋁價(jia)上(shang)行的主要因素之一.但正如(ru)文章(zhang)開頭提及的,進入(ru)采暖(nuan)季(ji),電解鋁及其原材料(liao)的生(sheng)產將(jiang)直(zhi)接受到限制(zhi).從數據(ju)上(shang)看(kan),電解鋁產量已(yi)經開始回落,在(zai)采暖(nuan)季(ji)大概率繼續下降,庫(ku)存(cun)的拐點或(huo)將(jiang)在(zai)采暖(nuan)季(ji)出現,到時庫(ku)存(cun)的利(li)空(kong)作用將(jiang)逐漸減弱 .

    政策面:供給側(ce)改革持(chi)續(xu)推進,采暖季(ji)限產或將嚴(yan)格執(zhi)行

   ; 在前文已(yi)經(jing)提到,根據 《清理整頓電(dian)解鋁行(xing)業違(wei)法違(wei)規(gui)項(xiang)目專項(xiang)行(xing)動工作(zuo)方(fang)案的通(tong)知》,清理整治活動即將進(jin)入(ru)督促整改階段,政策繼續(xu)對違(wei)規(gui)電(dian)解鋁產能(neng)施(shi)壓,對鋁價形(xing)成(cheng)利好.

    另(ling)外(wai),采暖(nuan)(nuan)季(ji)臨近,京津冀及(ji)(ji)周(zhou)邊(bian)地(di)區的(de)電解鋁、氧化(hua)鋁以(yi)(yi)及(ji)(ji)碳素(su)企(qi)業將被(bei)限(xian)制(zhi)生產.根據《京津冀及(ji)(ji)周(zhou)邊(bian)地(di)區2017年(nian)大氣(qi)污染防(fang)治(zhi)工作(zuo)方案》,北(bei)京周(zhou)邊(bian)共計28個城(cheng)市(shi)在冬季(ji)采暖(nuan)(nuan)季(ji),對電解鋁廠限(xian)產 30%以(yi)(yi)上; 氧化(hua)鋁限(xian)產 30%左右;炭(tan)素(su)企(qi)業,達不到特(te)別(bie)排放限(xian)值的(de),全部停產,達到特(te)別(bie)排放限(xian)值的(de),限(xian)產 50%以(yi)(yi)上.這28個城(cheng)市(shi)分別(bie)是:北(bei)京市(shi)、天津市(shi),河北(bei)省石家莊、唐(tang)山(shan)(shan)(shan)(shan)、廊坊、保定、滄州、衡水、邢臺、邯鄲,山(shan)(shan)(shan)(shan)西(xi)省太原(yuan)、陽(yang)泉、長(chang)治(zhi)、晉城(cheng)市(shi),山(shan)(shan)(shan)(shan)東(dong)省濟(ji)南(nan)、淄博、濟(ji)寧、德州、聊城(cheng)、濱州、菏澤市(shi),河南(nan)省鄭州、開封、安陽(yang)、鶴壁、新(xin)鄉(xiang)、焦作(zuo)、濮陽(yang)市(shi).另(ling)外(wai),今年(nian)年(nian)初,河南(nan)省發布《關于科學編制(zhi)"一市(shi)一策"實施方案精準(zhun)打(da)好大氣(qi)污染防(fang)治(zhi)攻堅戰的(de)通知》,該(gai)文件(jian)將洛(luo)陽(yang)、平(ping)頂山(shan)(shan)(shan)(shan)、三門峽市(shi)也納(na)入(ru)了(le)限(xian)產計劃中,即31個城(cheng)市(shi)將在采暖(nuan)(nuan)季(ji)被(bei)限(xian)產.

    從(cong)目(mu)前的信息來看(kan),限產(chan)方(fang)案將會被嚴格(ge)執(zhi)行.9月1日, 《京(jing)津冀(ji)及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣污染(ran)綜合治(zhi)理攻(gong)堅行動方(fang)案》及六個配(pei)套方(fang)案發布(簡稱(cheng)"1+6"方(fang)案)."1+6"方(fang)案首提"雙降"目(mu)標(biao):京(jing)津冀(ji)大氣污染(ran)傳輸通道28城市PM2.5平均濃度、重污染(ran)天(tian)數均同比下降15%以(yi)上.六配(pei)套方(fang)案還提出(chu)"量化問責",明(ming)確提出(chu)治(zhi)污不(bu)達標(biao)最高(gao)可問責地市級(ji)市委書記(ji)."1+6方(fang)案"的頒布,表明(ming)中(zhong)央政府對環境問題治(zhi)理的決心.

    9月11日,河南(nan)省2017-2018年秋冬(dong)季工業企(qi)業錯峰生(sheng)(sheng)產(chan)實施方案(征求(qiu)意見(jian)稿)出爐,方案指明錯峰時(shi)間為(wei)2017年11月15日至2018年3月15日,省內13家電解鋁(lv)廠分別(bie)(bie)限產(chan)30%以(yi)上,以(yi)電解槽數量計(ji),以(yi)現(xian)(xian)場督(du)查抽查核(he)實.11家氧化鋁(lv)企(qi)業分別(bie)(bie)限產(chan)30%以(yi)上,以(yi)生(sheng)(sheng)產(chan)線計(ji),以(yi)現(xian)(xian)場督(du)查抽查核(he)實.

    9月14日(ri),據SMM,鞏義市(shi)企(qi)業收(shou)到通知(zhi),2017年11月15日(ri)-2018年3月15日(ri)供暖季期(qi)間,除規定上(shang)(shang)游的電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)限(xian)產(chan)(chan)(chan)30%,達標炭素限(xian)產(chan)(chan)(chan)50%外,鋁(lv)(lv)加工企(qi)業實(shi)行重污染天氣(qi)期(qi)間級(ji)別(bie)管控,分別(bie)實(shi)行30%、50%、80%、停產(chan)(chan)(chan)等管控.鑄造行業需經環(huan)保部(bu)門再(zai)次(ci)檢測驗收(shou),達到排放標準才能(neng)生(sheng)產(chan)(chan)(chan),同時在黃色預警以(yi)上(shang)(shang)要(yao)實(shi)行停產(chan)(chan)(chan).這樣,限(xian)產(chan)(chan)(chan)城市(shi)就(jiu)從先前的31個(ge)變成了32個(ge),電(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)及其相關原材料(liao)的產(chan)(chan)(chan)量將進一步(bu)受(shou)到影響.

    綜上所(suo)述,雖然庫存水平偏高,但(dan)是隨著電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)供給側(ce)改革的持(chi)續進行和(he)采暖(nuan)季(ji)的到來,電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)(lv)產(chan)量的增加將逐步受到抑制,而且下游(you)需求(qiu)表現良好,對鋁(lv)(lv)價形成(cheng)支撐.預計滬鋁(lv)(lv)在(zai)采暖(nuan)季(ji)將再獲上漲動能,繼續維(wei)持(chi)多頭思路,關注價位17500.