8月鋁產(chan)量下降,印(yin)證供改(gai)減產(chan)影響

    據國(guo)(guo)家統計局周四(9月14日)公布的數(shu)據顯示(shi),中國(guo)(guo)8月原鋁(lv)產(chan)量為(wei)264萬噸,同比下滑(hua)3.7%,環比下滑(hua)1.9%,連(lian)續第二個月下滑(hua),月產(chan)量為(wei)自2016年4月以來最(zui)低水平.而據另一數(shu)據源百(bai)川資訊顯示(shi),8月全國(guo)(guo)電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)產(chan)量環比下降1.42%,亦可印證電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)產(chan)量確乎其事(shi),電(dian)解(jie)(jie)鋁(lv)減(jian)產(chan)情況(kuang)正在(zai)有(you)條不紊(wen)地進行.

    產量既降,庫(ku)存下降還遠乎(hu)?鋁板塊(kuai)將迎來(lai)第二波行(xing)情

    據SMM數(shu)據,9月14日(ri)國內七地庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)合計164.1萬(wan)噸,相比一周前(qian)僅增(zeng)加0.1萬(wan)噸,而周中9月11日(ri),七地庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)下降至160.9萬(wan)噸,綜合來(lai)看(kan)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)連漲(zhang)勢頭已趨(qu)緩(huan).此前(qian)市場一直對(dui)電解鋁(lv)(lv)所(suo)謂的"高(gao)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)"現狀較為擔憂,我(wo)們反復(fu)強(qiang)調(diao)過當前(qian)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)對(dui)應可(ke)用庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)天數(shu)約(yue)15天,歷史上看(kan)并不(bu)算太(tai)高(gao).其次,由于(yu)看(kan)漲(zhang)囤貨,供給側減(jian)產(chan)將鋁(lv)(lv)水提前(qian)鑄成鋁(lv)(lv)錠等因素存(cun)(cun)(cun)在,鋁(lv)(lv)庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)出現反季(ji)節上升的短暫現象不(bu)太(tai)可(ke)能(neng)持續,產(chan)能(neng)縮減(jian)產(chan)量下降后,庫(ku)(ku)(ku)存(cun)(cun)(cun)的下降將會來(lai)得很快,鋁(lv)(lv)板塊(kuai)或(huo)將迎來(lai)由基本面催化的第(di)二波行(xing)情.

    從過剩到緊平衡,當(dang)下正處行(xing)業拐點之年

    據阿(a)拉丁數據,2011-2016年(nian)間電(dian)解鋁或多或少都存(cun)在供(gong)(gong)過于(yu)(yu)求(qiu)的情(qing)況,2015年(nian)由(you)于(yu)(yu)供(gong)(gong)給增(zeng)速高于(yu)(yu)需(xu)求(qiu)增(zeng)速,年(nian)度出現(xian)約75萬噸的表觀(guan)過剩(sheng)量,四季度鋁價跌至(zhi)1萬元/噸以下,幾乎全行業(ye)虧損.鋁的需(xu)求(qiu)增(zeng)速歷來較為可(ke)觀(guan),未來2-3年(nian)內保持5-7%的增(zeng)速概率也(ye)較大,行業(ye)供(gong)(gong)過于(yu)(yu)求(qiu)的主(zhu)要(yao)問題在于(yu)(yu)無(wu)(wu)序(xu)擴張.本次(ci)供(gong)(gong)給側改(gai)革嚴(yan)打(da)違規(gui)產(chan)能,將(jiang)無(wu)(wu)疑(yi)勒住無(wu)(wu)序(xu)擴產(chan)的韁繩.據我們(men)測算,18-19年(nian)國(guo)內電(dian)解鋁行業(ye)供(gong)(gong)需(xu)缺口為19.29萬噸、39.59萬噸,行業(ye)格(ge)局將(jiang)從過往(wang)的過剩(sheng)局面轉向緊(jin)平衡(heng)甚至(zhi)供(gong)(gong)不應求(qiu).

    新增合規(gui)產(chan)能成稀缺,關注帶有(you)產(chan)能增量(liang)的鋁企

    政策(ce)嚴(yan)控下合規(gui)(gui)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)無疑(yi)成為"香(xiang)餑餑",而(er)擁有(you)(you)合規(gui)(gui)新增產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的(de)公(gong)司更需(xu)關(guan)注,A股中(zhong)中(zhong)國鋁(lv)業擁有(you)(you)500萬(wan)噸(dun)(dun)合規(gui)(gui)產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)指標(biao),其貴州華仁、中(zhong)鋁(lv)華潤、廣西華磊等新項目(mu)(mu)均在投(tou)建之中(zhong),云鋁(lv)股份收購曲靖鋁(lv)業后總產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)將達(da)到158萬(wan)噸(dun)(dun),此外還有(you)(you)昭通(tong)馳宏70萬(wan)噸(dun)(dun)電解(jie)鋁(lv)項目(mu)(mu)和鶴(he)慶溢鑫21.04萬(wan)噸(dun)(dun)項目(mu)(mu)待后續投(tou)產(chan)(chan),產(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)彈性充分,建議(yi)投(tou)資者予以重(zhong)點關(guan)注.

    風險提示:鋁(lv)行(xing)業(ye)供給(gei)側(ce)改革(ge)不及預(yu)期,下游需求不及預(yu)期.