國內電解鋁庫存較(jiao)上周(zhou)下降:SMM9月(yue)11日(ri)統計(ji)七地鋁錠社(she)會庫存合(he)計(ji)160.9萬噸,較(jiao)9月(yue)7日(ri)庫存減(jian)少3.2萬噸.這也是(shi)兩個月(yue)以(yi)來首次庫存下降.

    "開啟去(qu)庫存化?"

    往年(nian)鋁(lv)庫(ku)存(cun)(cun)春(chun)節前后攀升,上半年(nian)旺季也(ye)即3-4月(yue)開啟(qi)全(quan)年(nian)去庫(ku)存(cun)(cun)的趨(qu)勢(shi).今年(nian)傳(chuan)(chuan)統去庫(ku)存(cun)(cun)季,庫(ku)存(cun)(cun)有(you)增無減.不過年(nian)內(nei)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)價格持續走高,這(zhe)是因為投資者對電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)供給側改(gai)革有(you)信心(xin),認電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)供需(xu)基(ji)本面(mian)將(jiang)得以改(gai)善.9月(yue) 15日是此(ci)(ci)輪電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)違法違規(gui)產(chan)能(neng)專項(xiang)(xiang)整治行動第三階段專項(xiang)(xiang)督查的截止(zhi)日期(qi).預計(ji)國內(nei)違規(gui)產(chan)能(neng)600萬噸(dun)將(jiang)在(zai)這(zhe)之(zhi)前全(quan)部停產(chan)到位.另外,采暖(nuan)季減產(chan)也(ye)要求"2+26+3"范圍內(nei)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)企業在(zai)11月(yue)15日之(zhi)前停產(chan)到位.9月(yue)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)消(xiao)費(fei)開始進入傳(chuan)(chuan)統旺季.隨著(zhu)電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)停產(chan)增加,消(xiao)費(fei)趨(qu)旺,電(dian)(dian)解(jie)鋁(lv)庫(ku)存(cun)(cun)去庫(ku)存(cun)(cun)化將(jiang)到.但(dan)根據測算,此(ci)(ci)次庫(ku)存(cun)(cun)下(xia)降,是庫(ku)存(cun)(cun)增幅下(xia)降,拐點或許(xu)(xu)要稍許(xu)(xu)等待9月(yue)下(xia)旬(xun)(xun)至(zhi)10月(yue)中(zhong)旬(xun)(xun).

    庫(ku)存下降的原因

    1、電解(jie)(jie)鋁(lv)減(jian)產(chan)增加;2、傳統消(xiao)費旺季到來,電解(jie)(jie)鋁(lv)消(xiao)費趨旺;3、上周(zhou)電解(jie)(jie)鋁(lv)價(jia)格連續(xu)下(xia)跌,周(zhou)五跌破16000元/噸,低價(jia)刺激下(xia)游積極采購;4、華南地區(qu)因為(wei)鐵路(lu)運輸臨時停裝(zhuang),到貨受到限(xian)制;5、違(wei)規產(chan)能(neng)關(guan)掉之(zhi)后,鋁(lv)廠優先保證周(zhou)邊(bian)加工企業(ye)的鋁(lv)水供應,庫(ku)存下(xia)降可以(yi)理解(jie)(jie)為(wei)全(quan)部電解(jie)(jie)鋁(lv)的庫(ku)存下(xia)降,而不能(neng)根據(ju)鑄錠和鋁(lv)水比例推算.

    《河南省2017-2018年秋冬季(ji)工業(ye)企業(ye)錯峰生(sheng)產實施方案(征求意見稿)》

    根據SMM報道,11日(ri)市場(chang)傳出河南(nan)(nan)采暖(nuan)季(ji)(ji)電(dian)(dian)解(jie)鋁現(xian)場(chang)方(fang)案,提到(dao)省內(nei)13家電(dian)(dian)解(jie)鋁企業(ye)(ye)分別(bie)限(xian)產(chan)(chan)30%.此(ci)消息的意義,一方(fang)面在于各(ge)省采暖(nuan)季(ji)(ji)開啟公布細則,隨后(hou)將迎來(lai)各(ge)省細則出臺(tai).主(zhu)要的一方(fang)面是涉(she)及全省13家電(dian)(dian)解(jie)鋁企業(ye)(ye),這超(chao)出"2+26+3"城區(qu)范圍,可(ke)以被解(jie)讀為(wei)河南(nan)(nan)采暖(nuan)季(ji)(ji)限(xian)產(chan)(chan)執行力度加大.如果山東照此(ci)執行,被限(xian)產(chan)(chan)的電(dian)(dian)解(jie)鋁企業(ye)(ye)將多出2家,合計106萬(wan)噸,減產(chan)(chan)30%算(suan),減產(chan)(chan)產(chan)(chan)能增加31.8萬(wan)噸.

    具體梳(shu)理發現,河南增加的(de)電(dian)解鋁企業(ye)中,只有神(shen)火股(gu)(gu)份本(ben)部的(de)生產(chan)(chan)線是在產(chan)(chan)的(de),其他均(jun)處于停(ting)產(chan)(chan)狀態.神(shen)火本(ben)部電(dian)解鋁廠總(zong)產(chan)(chan)能(neng)46萬(wan)噸(dun),在產(chan)(chan)33萬(wan)噸(dun),停(ting)產(chan)(chan)比例(li)已經達(da)到(dao)30%,因此,如果已經停(ting)產(chan)(chan)的(de)產(chan)(chan)能(neng)可以算作減產(chan)(chan)產(chan)(chan)能(neng),那么(me)這對神(shen)火股(gu)(gu)份的(de)生產(chan)(chan)沒有影響.

    堅定(ding)看好電解鋁(lv)投資機會

    堅定看好電(dian)(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁供(gong)給側改(gai)革這一(yi)里(li)程碑意(yi)義的政(zheng)策.由于煤(mei)炭和(he)鋼鐵供(gong)應(ying)(ying)側改(gai)革的成(cheng)功典范,電(dian)(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁供(gong)應(ying)(ying)側改(gai)革包含相當一(yi)部(bu)分的預期(qi)(qi)(qi)因素(su).和(he)煤(mei)炭鋼鐵相比,(1)電(dian)(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁價格目前尚未(wei)受到(dao)協會或者發改(gai)委層面的窗口指導,市場仍抱有電(dian)(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁漲價預期(qi)(qi)(qi);(2)改(gai)革尚未(wei)完成(cheng),存在較(jiao)多(duo)政(zheng)策預期(qi)(qi)(qi),9月(yue)(yue)15日(ri)為第三階段專項督查截止日(ri)期(qi)(qi)(qi),11月(yue)(yue)15日(ri)為取暖季(ji)停產(chan)日(ri)期(qi)(qi)(qi).預計(ji)9月(yue)(yue)底到(dao)10月(yue)(yue)電(dian)(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁庫存將拐頭向下,2018年電(dian)(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁供(gong)不(bu)應(ying)(ying)求,電(dian)(dian)(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁價格長期(qi)(qi)(qi)看好.

   ; 我們堅(jian)持(chi)認(ren)為(wei)目(mu)前存(cun)在兩個可能性

    (1)鋁(lv)價格緩(huan)慢上漲,電解(jie)鋁(lv)企業業績逐步釋放,則(ze)電解(jie)鋁(lv)股票(piao)行情持(chi)續性較強;

    (2)政策層面超(chao)預(yu)期,電解鋁價格大(da)幅上(shang)(shang)漲(zhang),則股票短期大(da)幅上(shang)(shang)漲(zhang).我們更傾向于第(di)二個(ge)可能,靜待更多超(chao)預(yu)期出現(xian).

    行業存在兩個重要催化劑:

    (1)供(gong)應側(ce)改革和取暖季環保政(zheng)策落實;

    (2)電(dian)解鋁三(san)季報業績較(jiao)好.