在(zai)庫(ku)存持續(xu)走高和去產(chan)能(neng)逐步落實的博弈下(xia),鋁(lv)(lv)價不斷走高,市(shi)場(chang)似(si)乎更(geng)支持去產(chan)能(neng)背后的供給端收縮,同時(shi)對后期消(xiao)化庫(ku)存樂觀.步入9月傳統消(xiao)費(fei)旺季,投資者可關(guan)注庫(ku)存出現拐(guai)點能(neng)否支持鋁(lv)(lv)價高位(wei)繼(ji)(ji)續(xu)上行(xing),同時(shi)在(zai)鋁(lv)(lv)企(qi)效益普遍大幅回升情(qing)況下(xia),鋁(lv)(lv)板塊股票能(neng)否繼(ji)(ji)續(xu)走強(qiang).

    成本抬升電解鋁(lv)產量(liang)下降(jiang)

    隨著資(zi)源品位降低(di)、環保(bao)影響,目(mu)前我(wo)國鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)產(chan)量下降.環保(bao)新規(gui)《京(jing)津冀及周邊地區2017-2018年秋冬(dong)季(ji)大氣污染綜合(he)治理攻(gong)堅行動(dong)方案》除前期(qi)針對氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)、電解鋁(lv)(lv)(lv)和陽極碳素(su)的動(dong)機限(xian)產(chan)外,還新增了對礦(kuang)(kuang)山方面的要求.在(zai)此(ci)背景下,鋁(lv)(lv)(lv)價不(bu)斷(duan)上(shang)漲.但由于(yu)鋁(lv)(lv)(lv)企積極布局(ju)海外鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)及氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)(lv)市場(chang),加上(shang)印尼鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)供應放開,上(shang)游鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)供給仍將充(chong)足.后(hou)期(qi)國內鋁(lv)(lv)(lv)土(tu)(tu)(tu)礦(kuang)(kuang)供給將更(geng)多(duo)依賴進口,以(yi)補充(chong)國內市場(chang).

    鋁(lv)土礦價格(ge)上漲、中鋁(lv)最低價限制下,氧(yang)化(hua)鋁(lv)價格(ge)8月中旬明顯回升.氧(yang)化(hua)鋁(lv)主要以(yi)長單為主,散單量較小,成本端(duan)的走高以(yi)及電解鋁(lv)利潤回升使(shi)得(de)氧(yang)化(hua)鋁(lv)價格(ge)有走強空間.

    國(guo)內(nei)供(gong)給側改革去產(chan)能仍在進行,但國(guo)外鋁企平穩生產(chan),7月(yue)產(chan)量因(yin)日(ri)數較多(duo)而小(xiao)幅增加(jia)(jia).在此情況下,國(guo)內(nei)鋁價上漲幅度較大,疊加(jia)(jia)人民幣升值影響,滬(hu)倫比(bi)走高.

    目前統計,今(jin)年已關(guan)停產能約200多萬噸,下半年預計電(dian)解鋁市場(chang)將逐漸出現缺口,支持價格走高(gao).

    目(mu)前違規建(jian)成(cheng)電(dian)解(jie)鋁產(chan)(chan)(chan)能若(ruo)需(xu)繼續生產(chan)(chan)(chan)則需(xu)向合規產(chan)(chan)(chan)能生產(chan)(chan)(chan)方購買置(zhi)換(huan)指標(biao)(biao),考慮到新(xin)投產(chan)(chan)(chan)不及(ji)年初預期,則后(hou)期仍將有(you)產(chan)(chan)(chan)量通過置(zhi)換(huan)指標(biao)(biao)釋放.置(zhi)換(huan)指標(biao)(biao)將提高新(xin)投產(chan)(chan)(chan)企(qi)業成(cheng)本(ben)(ben),目(mu)前市場對指標(biao)(biao)價格預期基(ji)本(ben)(ben)在每噸2000元上(shang)(shang)下.企(qi)業利潤已大部(bu)分(fen)回升至3000元/噸左右,若(ruo)價格維持或上(shang)(shang)漲,考慮購買置(zhi)換(huan)產(chan)(chan)(chan)能是企(qi)業保生產(chan)(chan)(chan)保利潤的(de)重要途(tu)徑(jing)之一.

    《京津(jin)冀及周邊(bian)地(di)區2017—2018年秋冬季大氣(qi)污染綜合(he)治理(li)攻堅行動方(fang)案》要(yao)求(qiu),采暖季電(dian)(dian)解(jie)鋁、氧化鋁企(qi)(qi)業(ye)(ye)限(xian)(xian)(xian)產(chan)30%以上;炭素企(qi)(qi)業(ye)(ye)達不到(dao)特(te)別(bie)排(pai)(pai)放限(xian)(xian)(xian)值(zhi)的(de)全部停(ting)產(chan);達到(dao)特(te)別(bie)排(pai)(pai)放限(xian)(xian)(xian)值(zhi)的(de),限(xian)(xian)(xian)產(chan)50%以上.還增加(jia)了有色(se)再生行業(ye)(ye)熔鑄工序(xu)限(xian)(xian)(xian)產(chan)50%.分(fen)情況討論供給側改革減產(chan)是否與(yu)采暖季疊加(jia),若(ruo)疊加(jia),折合(he)115.2萬噸電(dian)(dian)解(jie)鋁產(chan)能(neng),若(ruo)不疊加(jia),折合(he)362.2萬噸電(dian)(dian)解(jie)鋁產(chan)能(neng).另外,取暖季后,這些(xie)關停(ting)的(de)產(chan)能(neng)是否會(hui)復產(chan),企(qi)(qi)業(ye)(ye)表示需要(yao)出現相應利潤才會(hui)考(kao)慮恢復,否則,一是重(zhong)啟成本較高,二是頻繁關停(ting)會(hui)影響電(dian)(dian)解(jie)槽的(de)使用壽(shou)命.

    電解鋁現貨庫存反(fan)季節增加

    下(xia)游鋁材產量(liang)高(gao)增速支持(chi)電解鋁價(jia)格保(bao)持(chi)堅挺.9月(yue)(yue)為(wei)傳統消費旺(wang)季,預(yu)計(ji)下(xia)游訂單將(jiang)回升,需(xu)觀察高(gao)鋁價(jia)是(shi)否能夠傳導至下(xia)游消費端.出口方面(mian),由于國外鋁價(jia)今(jin)年(nian)偏強,滬倫(lun)比(bi)在上半年(nian)持(chi)續低位(wei),同時出口訂單同比(bi)增加,預(yu)計(ji)出口將(jiang)逐漸好轉.但隨(sui)著8月(yue)(yue)滬倫(lun)比(bi)走高(gao),也(ye)需(xu)注意出口變化情況.

    庫(ku)(ku)存方面,由于鋁(lv)價在(zai)需求淡季上漲,下游需求不(bu)佳企(qi)業僅(jin)剛(gang)需拿貨(huo),電解(jie)鋁(lv)現貨(huo)庫(ku)(ku)存反季節增加(jia),值得注意.此(ci)外,國內交易所庫(ku)(ku)存繼(ji)續增加(jia),國外庫(ku)(ku)存有回升(sheng)跡象.

    綜(zong)上,9月電(dian)解鋁(lv)(lv)產量將有所回落,而下游(you)逐步進入消費旺季,庫存有望出現拐點(dian),進一(yi)步支撐鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)走強.而對于鋁(lv)(lv)企(qi)收益來說,電(dian)解鋁(lv)(lv)企(qi)業成本面臨(lin)氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)格上漲(zhang)和陽極碳素價(jia)(jia)格上漲(zhang)的擠壓(ya),或對氧(yang)化(hua)鋁(lv)(lv)自給率較高的企(qi)業更(geng)為(wei)有利.

    去產能(neng)和環保因(yin)素(su)對(dui)(dui)(dui)我國鋁產業(ye)的(de)(de)影響(xiang)是好還是壞(huai),答案自(zi)然是好的(de)(de),首先我國鋁產業(ye)相對(dui)(dui)(dui)國外(wai)來說還是落后(hou)的(de)(de),而且還會(hui)污染環境,去產能(neng)使得大型(xing)的(de)(de)優(you)良企業(ye)得到更好的(de)(de)發展空間,而且還會(hui)減少對(dui)(dui)(dui)環境的(de)(de)污染.

    名詞解(jie)釋(shi):電解(jie)鋁

    電(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)就(jiu)是通過電(dian)解(jie)(jie)(jie)得到(dao)的鋁(lv).現代(dai)電(dian)解(jie)(jie)(jie)鋁(lv)工業生產采用冰(bing)晶石(shi)-氧化鋁(lv)融鹽電(dian)解(jie)(jie)(jie)法.熔融冰(bing)晶石(shi)是溶(rong)劑,氧化鋁(lv)作為(wei)(wei)溶(rong)質(zhi),以(yi)碳素體作為(wei)(wei)陽(yang)極,鋁(lv)液作為(wei)(wei)陰極,通入(ru)強大(da)的直流電(dian)后,在950℃-970℃下,在電(dian)解(jie)(jie)(jie)槽內的兩極上進(jin)行(xing)電(dian)化學反應(ying),即電(dian)解(jie)(jie)(jie).

    附注:鋁錠的生(sheng)產成(cheng)本(ben)構成(cheng)

    生產成本是指(zhi)企業生產出一定數(shu)量的某種商品所支(zhi)出的物(wu)質資料(liao)和(he)勞動報酬的總和(he),即商品價(jia)值構(gou)成中的C+V部分(fen).我們先來分(fen)析(xi)一下鋁錠的物(wu)耗成本:

    電解鋁的冶煉廠(chang)家(jia)生(sheng)產鋁錠所耗費的物(wu)質資料主(zhu)要有三種(zhong):1.氧化鋁;2.電費成(cheng)本(ben);3.陽極糊(陽極碳塊).另(ling)外還有氟(fu)化鹽等,但他們所占成(cheng)本(ben)較(jiao)小,一般(ban)每生(sheng)產一噸鋁錠只耗用200——300元.