據路透(tou)報道,上周鋁的表現(xian)在(zai)主要(yao)工業(ye)金(jin)屬(shu)領域(yu)脫穎而(er)出(chu).倫敦金(jin)屬(shu)交易所(LME)三(san)個月期鋁漲逾(yu)7%,觸及近三(san)年最高的每噸2,048美元水準.

    鋁(lv)在中國市場的表現更是出(chu)色,上海(hai)期交所交投最活躍的期鋁(lv)合約(yue)SAFcv1觸及五年高位16,480元人民幣,成交量和未平倉合約(yue)均(jun)暴漲.

    這其中存(cun)在(zai)諸多(duo)投機泡沫(mo),尤其是(shi)在(zai)上海(hai)期交所(suo),但參(can)與者(zhe)都在(zai)試圖重新評估市場的供(gong)應風(feng)險.

    中國(guo)已(yi)經啟動關停非(fei)法產能的政策(ce).中國(guo)是(shi)全球(qiu)最大鋁生產國(guo),這種產能削減措施勢必給供(gong)應(ying)帶來重大影響.

    僅(jin)其中一家鋁制造商--中國(guo)宏橋周(zhou)一就確認已關停268萬噸違規產能,相當于去(qu)年全球產出的4.5%.

    當前是鋁(lv)行業的非凡時光.以往該金(jin)屬通常伴隨結(jie)構(gou)性產能過(guo)剩及(ji)供應過(guo)剩.過(guo)去的危(wei)機都是因產量(liang)過(guo)多(duo)而非過(guo)少.

    也就(jiu)是說(shuo)要定(ding)義這種新的供應(ying)面不確定(ding)性,并沒有(you)多少先例可循.

   ; 況且(qie)對(dui)于接下來究竟如何發展及其(qi)對(dui)實際(ji)產(chan)量水(shui)平(ping)的影響,也是未(wei)知數.

    煙幕彈(dan)

 ;   當全球最大鋁生(sheng)產(chan)商宏橋關停那么多產(chan)能時(shi),外界(jie)或許預期這則新(xin)聞是即刻發生(sheng)且(qie)清(qing)楚明確的.

    然而實際(ji)上卻非(fei)如此.

    當宏橋8月2日首(shou)度證實將(jiang)削減(jian)"逾200萬噸老(lao)舊產(chan)能"時,是在(zai)回應一些市場(chang)傳(chuan)聞(wen);而(er)這些傳(chuan)聞(wen)似乎是根(gen)據另一家中國生產(chan)商管(guan)理層會議泄漏出來的(de)消息所引(yin)起的(de).

    宏橋淡化了傳聞的影響(xiang),一名女性(xing)發言(yan)人說,被關停產(chan)(chan)能(neng)將(jiang)由較新(xin)產(chan)(chan)能(neng)取代.年產(chan)(chan)量(liang)仍將(jiang)超過700萬噸,因"產(chan)(chan)能(neng)利用率超過100%."

    8月8日,山(shan)東發展和改革委員會公(gong)布聲明(ming)稱,在該省發現321萬噸違規(gui)產能,其中包(bao)括268萬噸宏橋產能,已責令全部(bu)關停.

    然而該(gai)文件的日(ri)期其實是7月24日(ri),表示(shi)這個消息在以傳聞形式(shi)泄(xie)漏到(dao)市場前,已流傳至(zhi)少一周.

    宏橋到現(xian)在(zai)才終于證實,已遵(zun)照山(shan)東(dong)當地政府命(ming)令關(guan)停五個(ge)電解鋁項目,共涉及(ji)268萬(wan)噸產能.

    嚴格(ge)來(lai)講,這份(fen)確認并非來(lai)自宏(hong)橋,而是宏(hong)橋旗下的山東魏橋提交給深圳證交所的文件.

    宏(hong)橋(qiao)在香(xiang)港上市的股票自(zi)3月(yue)即(ji)已停牌,因此前(qian)研究機構(gou)Emerson Analytics發表一(yi)份報告指稱宏(hong)橋(qiao)少報成本.

    這又是屬于全然另一個范(fan)疇的不(bu)確定性.

    但關鍵要(yao)點(dian)在(zai)于(yu),宏橋關停(ting)產能的"消息"花了(le)三周時(shi)間(jian)才確認(ren),在(zai)此期間(jian),不論(lun)是(shi)(shi)中國(guo)還是(shi)(shi)倫(lun)敦市場(chang),都傳過一些初(chu)步甚至有時(shi)是(shi)(shi)自(zi)相矛盾的說法(fa).

    這還只是(shi)圍(wei)繞中國鋁煉行業煙幕把戲的開始.

    宏(hong)橋或許的(de)確(que)能夠置換已關停的(de)產能.

    宏橋將需要"置(zhi)換許可(ke)證(zheng)"來證(zheng)明(ming),新(xin)的(de)生(sheng)產線正在置(zhi)換老舊、停工的(de)生(sheng)產線.

    產能之所以(yi)被認定為(wei)違規,"以(yi)新換舊"要(yao)求(qiu)、以(yi)及環境許(xu)可證(zheng)制度似乎是兩(liang)個最為(wei)常見的(de)理(li)由.毫(hao)不(bu)意外,現在這種許(xu)可證(zheng)的(de)市場(chang)很(hen)活絡(luo),實際上使各省之間得以(yi)互相出讓(rang)產能指標.

    比如(ru),據中國有色金(jin)屬(shu)工業(ye)協會(CNIA)的(de)一份聲明,河(he)南省共(gong)有20.7萬噸電(dian)解鋁項(xiang)目產能,在全國范圍內出讓(rang)產能指標(biao),所涉及的(de)五家(jia)河(he)南企業(ye)已經(jing)與內蒙古的(de)一家(jia)企業(ye)簽訂(ding)了轉(zhuan)讓(rang)協議(yi).

    此類產能指(zhi)標出讓的行為,只會(hui)平(ping)添消息(xi)面雜音,并有(you)攪渾水(shui)的風險.

    市場(chang)通常能從中(zhong)國國家(jia)統計局(ju)(NBS)和CNIA的(de)(de)(de)月度生產數(shu)據中(zhong)得到一些安慰.但這(zhe)兩方的(de)(de)(de)數(shu)據均伴隨有(you)非常強勁的(de)(de)(de)健康(kang)狀況警告.分析師傾(qing)向(xiang)于這(zhe)樣一種觀點,即(ji)公布的(de)(de)(de)數(shu)據中(zhong)剔除(chu)了實際關(guan)停之前的(de)(de)(de)"違規"產能.

    這就削弱了(le)國家(jia)統計(ji)局(ju)最(zui)新數(shu)據所(suo)帶來(lai)任何價格(ge)信號的(de)力(li)量;統計(ji)局(ju)數(shu)據顯示,7月全國產量下(xia)降8.2%,6月則創(chuang)下(xia)了(le)最(zui)高產量紀錄.

    無序調整

    未來(lai)幾(ji)個月的(de)事(shi)情可(ke)能更(geng)加撲朔迷離.

    隨著(zhu)中國冬季取暖季很快到來(lai),政府(fu)可(ke)能(neng)會加大削減鋁產能(neng)的(de)力度.預計從(cong)現在到冬季這段時間(jian),會有(you)更多相互矛盾的(de)消息滿天飛(fei).

    隨著中國(guo)政(zheng)府推(tui)進供(gong)給(gei)側改革,鋁交投將試圖重新反映供(gong)需狀況的變化,因此未來仍將會起伏不定.

    其他大宗(zong)商品,像煤炭和鋼鐵(tie)走勢也如出一(yi)轍,價(jia)格均表(biao)現(xian)出無序調整.

    中國鋼鐵(tie)工業協(xie)會譴責"投機性(xing)"行為助燃了(le)鋼鐵(tie)價(jia)格上漲,并警(jing)告不要對(dui)關停老舊產(chan)能等因素進行"過(guo)度解讀"甚至是"誤(wu)讀".

    官方對政府政策帶來的意想不到后果感到擔憂(you),這(zhe)在(zai)上周鋁市場上得(de)到回應,中國鋁業(ye)股份有(you)限(xian)公司(si)發(fa)布公告力圖拉低自己的股價.

    鋁市場有一(yi)件事情是確信無疑的,那就是拜(bai)中國政(zheng)府政(zheng)策所賜,供(gong)給狀況已經以一(yi)種完全意想不到的方式發生了(le)改(gai)變.

    不過要如何在價格中體現這一(yi)變動,仍舊是繁雜無頭緒的工作,而且不僅(jin)僅(jin)對中國(guo)來說是這樣(yang).