近(jin)期(qi)(qi)鋁(lv)(lv)市多(duo)(duo)空雙(shuang)方分歧加(jia)大,鋁(lv)(lv)價(jia)波動(dong)劇烈.我們認(ren)為,當(dang)前(qian)(qian)低(di)庫存極弱消(xiao)費(fei)令(ling)參與者(zhe)左右為難.據南儲商務網統(tong)計,目前(qian)(qian)國內電解(jie)鋁(lv)(lv)運行產(chan)(chan)能為3268萬噸,同比增(zeng)長5.4%.三四季(ji)度(du)仍有(you)不少擬投(tou)產(chan)(chan)及復(fu)產(chan)(chan)產(chan)(chan)能,運行產(chan)(chan)能仍有(you)較多(duo)(duo)的(de)增(zeng)長空間.供應面的(de)不斷增(zeng)加(jia)是多(duo)(duo)頭(tou)信心(xin)(xin)不足的(de)關鍵因(yin)素(su).另(ling)外,恰逢淡季(ji),各地鋁(lv)(lv)需(xu)求明顯轉差.廣東(dong)多(duo)(duo)數中(zhong)小廠(chang)開工率在3-5成的(de)水(shui)平(ping),開工率降至(zhi)近(jin)年(nian)低(di)谷.主(zhu)要受房地產(chan)(chan)需(xu)求大幅下滑的(de)影響,事實(shi)上(shang)工業(ye)型材訂單(dan)尚可,并未出(chu)現明顯回(hui)調.此外河南訂單(dan)大幅回(hui)落,加(jia)之環保(bao)整改,部分中(zhong)小企業(ye)暫時關停,消(xiao)費(fei)需(xu)求進一(yi)步轉淡.從供需(xu)結構(gou)上(shang)看,我們認(ren)為短期(qi)(qi)內供需(xu)基本(ben)達(da)到平(ping)衡.而(er)另(ling)一(yi)方面,由于前(qian)(qian)期(qi)(qi)交通(tong)不暢(chang),導致(zhi)沿(yan)海地區鋁(lv)(lv)錠到貨量不多(duo)(duo),現貨/期(qi)(qi)貨升水(shui)創新高,庫存則再(zai)創新低(di).高升水(shui)導致(zhi)倉單(dan)稀少,而(er)投(tou)機資(zi)(zi)金(jin)則多(duo)(duo)少擔心(xin)(xin)多(duo)(duo)頭(tou)再(zai)上(shang)演(yan)一(yi)波"軟逼倉"行情.加(jia)之back結構(gou)下,投(tou)機資(zi)(zi)金(jin)入場做空的(de)動(dong)能也(ye)偏(pian)弱.因(yin)此近(jin)期(qi)(qi)多(duo)(duo)空雙(shuang)方都(dou)表現較為謹慎,持倉量也(ye)持續下降.

    上(shang)周(zhou)后半(ban)周(zhou)交通基本(ben)暢通,本(ben)周(zhou)沿海(hai)倉庫鋁錠到貨量(liang)略見增加,給(gei)空(kong)頭(tou)點信心(xin).但焦作萬方(fang)兗礦(kuang)鋁業停產令供(gong)(gong)應量(liang)再(zai)度(du)下(xia)降(jiang),目前供(gong)(gong)需基本(ben)平(ping)衡,但空(kong)頭(tou)也(ye)擔心(xin)如(ru)若(ruo)旺(wang)季來(lai)臨,消費(fei)(fei)復(fu)蘇(su),鋁錠供(gong)(gong)應或現再(zai)度(du)緊缺(que)的(de)(de)局面(mian)——畢(bi)竟在(zai)(zai)目前的(de)(de)庫存水平(ping)下(xia),庫存繼續下(xia)降(jiang)將給(gei)鋁價(jia)帶來(lai)無法想(xiang)象的(de)(de)上(shang)漲空(kong)間(jian).因此在(zai)(zai)目前格(ge)局下(xia),多空(kong)雙方(fang)都謹慎而(er)有(you)所顧忌.綜上(shang)所述,短期(qi)鋁價(jia)有(you)望繼續呈區(qu)間(jian)震蕩(dang),尋找方(fang)向.1609合約主要震蕩(dang)區(qu)間(jian)在(zai)(zai)12000-12400元(yuan)之間(jian).而(er)對于(yu)后期(qi)價(jia)格(ge)方(fang)向,關(guan)鍵因素(su)在(zai)(zai)于(yu)消費(fei)(fei),如(ru)若(ruo)消費(fei)(fei)能恢(hui)(hui)復(fu)到3-5月份旺(wang)季水平(ping),價(jia)格(ge)將再(zai)度(du)上(shang)行至12500元(yuan)以上(shang).不過經(jing)過上(shang)半(ban)年的(de)(de)瘋狂后,房地產出現降(jiang)溫跡(ji)象,消費(fei)(fei)很難恢(hui)(hui)復(fu)至上(shang)半(ban)年水平(ping),因此后期(qi)價(jia)格(ge)再(zai)度(du)下(xia)行至12000元(yuan)以下(xia)的(de)(de)可能性更(geng)大.