英國脫歐公投結果出爐后,全(quan)球30家央(yang)行總裁在巴(ba)塞爾舉(ju)行的國際清算銀行(BIS)年(nian)會(hui)上(shang),承(cheng)諾(nuo)維(wei)護(hu)金融市場穩定.為防止英國脫歐帶(dai)來沖擊,全(quan)球寬松預期強勁(jing),大宗商品開啟瘋狂上(shang)漲模式(shi),有色(se)中供(gong)應端(duan)"有故事(shi)"的鎳、鋅(xin)漲勢靠前,鋁價穩扎穩打逐步回升(sheng).

    庫存走低支撐現貨價格(ge)

    由于國內下游開(kai)工存(cun)(cun)(cun)在季(ji)節(jie)性,電解鋁產出基(ji)本是連續的(de),這(zhe)就(jiu)造成(cheng)了(le)現(xian)貨庫(ku)存(cun)(cun)(cun)變(bian)動存(cun)(cun)(cun)在較為明顯的(de)補庫(ku)和去庫(ku)存(cun)(cun)(cun)周期.通常,在4月中旬(xun)出現(xian)年(nian)(nian)內庫(ku)存(cun)(cun)(cun)高點后(hou)開(kai)始去庫(ku)存(cun)(cun)(cun)過程(cheng),庫(ku)存(cun)(cun)(cun)在年(nian)(nian)末(mo)出現(xian)低(di)點.與近三年(nian)(nian)情況不同(tong)的(de)是,今年(nian)(nian)去庫(ku)存(cun)(cun)(cun)的(de)時點提(ti)前一個(ge)月,主要(yao)由于2015年(nian)(nian)的(de)產能出清集中在四季(ji)度(du).一季(ji)度(du)的(de)天量信(xin)貸刺激下游消費,造成(cheng)一季(ji)度(du)供需錯配.

    另(ling)外,最新的(de)(de)全國(guo)五地社會庫存為31.3萬(wan)噸(dun)(dun),今年累計去庫存數(shu)量61.5萬(wan)噸(dun)(dun),顯著好于前(qian)三年同期的(de)(de)去庫存數(shu)量.以(yi)2013—2015年年度庫存高低(di)(di)點(dian)均(jun)值(zhi)71.3萬(wan)噸(dun)(dun)估算(suan),今年年末電解鋁(lv)庫存恐(kong)降至21.5萬(wan)噸(dun)(dun)的(de)(de)低(di)(di)位.偏低(di)(di)的(de)(de)庫存易引發(fa)現(xian)貨市場偏緊的(de)(de)局面,華(hua)(hua)東市場現(xian)貨對(dui)近月合約升水維持在100元/噸(dun)(dun)左右,華(hua)(hua)南地區(qu)較華(hua)(hua)東地區(qu)升水超200元/噸(dun)(dun),穩定(ding)的(de)(de)現(xian)貨升水狀態對(dui)鋁(lv)價構成正面刺激.

    由(you)于(yu)現貨高升水,企業將(jiang)鋁錠注(zhu)冊(ce)交倉(cang)(cang)的(de)意愿下降.今年3月(yue)(yue)中旬以(yi)來,交易(yi)所鋁注(zhu)冊(ce)倉(cang)(cang)單(dan)持續下滑,最(zui)新倉(cang)(cang)單(dan)數量僅為26638噸.6月(yue)(yue)15日滬(hu)鋁合約換月(yue)(yue)后次近月(yue)(yue)變(bian)為近月(yue)(yue),相(xiang)對較高的(de)持倉(cang)(cang)與較低的(de)倉(cang)(cang)單(dan)形成(cheng)反差,引發逼倉(cang)(cang)擔憂,同樣對鋁價影響正面.

    新(xin)增供應量是(shi)鋁價的主(zhu)要壓力

    百(bai)川資訊數據顯(xian)(xian)示,上(shang)半(ban)年我(wo)國(guo)電解鋁新(xin)增產(chan)(chan)能(neng)投放(fang)140萬(wan)(wan)噸(dun),固有(you)產(chan)(chan)能(neng)復產(chan)(chan)67.6萬(wan)(wan)噸(dun),同期累計(ji)減(jian)產(chan)(chan)19.3萬(wan)(wan)噸(dun),總計(ji)產(chan)(chan)能(neng)增加188.3萬(wan)(wan)噸(dun).國(guo)家(jia)統計(ji)局數據顯(xian)(xian)示,我(wo)國(guo)1—5月電解鋁累計(ji)產(chan)(chan)量(liang)1262萬(wan)(wan)噸(dun),同比下(xia)滑1.7%,產(chan)(chan)出仍處于負增長.

    鋁價的潛(qian)在(zai)壓(ya)力(li)來自于下半年新增產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的投放和停產(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)的復(fu)產(chan)(chan)(chan),盈利能(neng)(neng)(neng)力(li)是(shi)(shi)影響復(fu)產(chan)(chan)(chan)較為關(guan)鍵(jian)的因素之一.阿拉丁計(ji)算,5月全國加權平均成本11505元(yuan)/噸,同期長江(jiang)鋁現(xian)貨均價12422元(yuan)/噸,在(zai)產(chan)(chan)(chan)電解鋁噸鋁平均利潤超過(guo)900元(yuan)/噸,加權現(xian)金盈利表(biao)現(xian)更好.從這點上看,鋁企是(shi)(shi)有復(fu)產(chan)(chan)(chan)動力(li)的.當然還需(xu)要考慮啟(qi)動資金的可(ke)獲得性(xing),目前較為明確(que)的復(fu)產(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)(neng)約90萬噸.

    從(cong)各大鋁業的(de)(de)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)投放計劃(hua)來看(kan),待投產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)的(de)(de)新產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)98.47萬(wan)噸(dun)主要集(ji)中在(zai)四季度投產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan),全年(nian)預計投放產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)238萬(wan)噸(dun).結合已復產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)和較明確的(de)(de)復產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)計劃(hua)共(gong)157萬(wan)噸(dun),總計新增產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)395萬(wan)噸(dun).與去年(nian)關停的(de)(de)490萬(wan)噸(dun)相比,鋁供應(ying)產(chan)(chan)(chan)(chan)(chan)能(neng)仍(reng)是收縮的(de)(de).

    綜合(he)分(fen)析發現(xian),鋁(lv)(lv)下半年的供(gong)應增(zeng)量(liang)主要集(ji)中在(zai)四(si)季度,較為明(ming)確的復產(chan)(chan)數量(liang)亦較為有限.新增(zeng)產(chan)(chan)能及(ji)計劃中的復產(chan)(chan)不能覆蓋去年關停的產(chan)(chan)能,同時(shi)低(di)位的庫(ku)存將令現(xian)貨保持偏緊(jin)狀態,這(zhe)些因(yin)素支撐鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)走強.由于三季度電解鋁(lv)(lv)產(chan)(chan)出增(zeng)量(liang)尚不集(ji)中,鋁(lv)(lv)價(jia)(jia)有望沖入13000—13500元/噸區間.