5月前(qian)半月,滬(hu)鋁(lv)價格受(shou)黑(hei)色市場(chang)暴跌,美元(yuan)不斷(duan)上(shang)行等因素的(de)影響,走出了單邊下(xia)跌的(de)行情(qing),滬(hu)鋁(lv)主(zhu)力合(he)約最(zui)低觸及11770元(yuan)/噸(dun)的(de)低點.隨著美元(yuan)加(jia)息預(yu)期的(de)減弱(ruo),現貨供應偏(pian)緊,升水高昂,鋁(lv)價開始(shi)回升.截(jie)至 5月31日滬(hu)鋁(lv)主(zhu)力收盤價為12260元(yuan)/噸(dun),較4月底下(xia)跌 440元(yuan)/噸(dun),全月跌幅(fu)為3.5%.

    供應方面:

    統計局數據顯(xian)示(shi),4月(yue)(yue)國(guo)內原鋁產(chan)(chan)(chan)量(liang)為(wei)257萬(wan)噸(dun),同(tong)比(bi)下滑1.2%.而近(jin)(jin)期建(jian)成(cheng)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)和(he)(he)運行產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)均略(lve)有提升,新(xin)(xin)增(zeng)部分主要來自魏橋的新(xin)(xin)增(zeng)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)加速(su)投產(chan)(chan)(chan).復產(chan)(chan)(chan)方面,由于企業擔心復產(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)會對鋁價造成(cheng)沖擊和(he)(he)資金比(bi)較緊張(zhang)等因(yin)素的影響,近(jin)(jin)期復產(chan)(chan)(chan)比(bi)較緩(huan)慢(man).百川數據顯(xian)示(shi),截止(zhi)本月(yue)(yue)底(di)全(quan)國(guo)復產(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)總(zong)量(liang)為(wei)38.1萬(wan)噸(dun),待復產(chan)(chan)(chan)為(wei)76.4萬(wan)噸(dun),建(jian)成(cheng)和(he)(he)運行產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)仍呈現緩(huan)慢(man)上漲態(tai)勢.近(jin)(jin)期新(xin)(xin)增(zeng)和(he)(he)復產(chan)(chan)(chan)產(chan)(chan)(chan)能(neng)(neng)的啟動(dong)需要一(yi)定量(liang)的鋁水作為(wei)原料(liao),在一(yi)定程度(du)上影響了近(jin)(jin)期鋁的供(gong)應,但同(tong)時也預示(shi)著(zhu)未來一(yi)段時間新(xin)(xin)增(zeng)和(he)(he)復產(chan)(chan)(chan)情(qing)況可能(neng)(neng)會提速(su).

    需求方面(mian):

    房地(di)產(chan)(chan)作為原(yuan)鋁最(zui)大(da)的(de)(de)下(xia)(xia)游需求端,4月(yue)表現(xian)亮(liang)眼(yan),其中商品(pin)房銷售(shou)面(mian)積,累計同(tong)(tong)比增(zeng)速36.5%,創(chuang)3年以(yi)來增(zeng)速新高,新開工(gong)面(mian)積增(zeng)速也在20%以(yi)上.鋁材出口方面(mian),受倫鋁大(da)幅下(xia)(xia)挫的(de)(de)影響同(tong)(tong)比有所下(xia)(xia)滑(hua),但(dan)36萬(wan)噸(dun)的(de)(de)出口量仍位于高位.汽車產(chan)(chan)量延(yan)續上月(yue)的(de)(de)跌勢,有30萬(wan)輛的(de)(de)下(xia)(xia)滑(hua).家電(dian)方面(mian),空調、冰箱都較(jiao)去(qu)年同(tong)(tong)期有了較(jiao)大(da)幅度的(de)(de)下(xia)(xia)滑(hua).可(ke)以(yi)說現(xian)在房地(di)產(chan)(chan)是鋁下(xia)(xia)游需求的(de)(de)唯一(yi)亮(liang)點.國家已(yi)經(jing)多次聲明要對房地(di)產(chan)(chan)市場去(qu)杠桿,房地(di)產(chan)(chan)的(de)(de)增(zeng)長態勢能否持續,還有待(dai)驗證.同(tong)(tong)時據我們了解現(xian)在下(xia)(xia)游已(yi)經(jing)開始(shi)有鋁產(chan)(chan)品(pin)出現(xian)零星的(de)(de)退(tui)貨情況.

    庫存方面:

    由于近期在房地(di)產市(shi)場的帶動下,下游(you)需求表現良好,同時現貨鋁錠短缺,到貨量(liang)少,庫存繼續下滑.截止5月26日,五地(di)庫存已經跌(die)破(po)50萬(wan)噸(dun)至45.7萬(wan)噸(dun),全(quan)月跌(die)幅(fu)為17.8萬(wan)噸(dun).

    隨著電(dian)價保持(chi)穩(wen)定,氧化鋁價格(ge)(ge)成(cheng)了(le)近(jin)期(qi)決定生產成(cheng)本最大的(de)變動因素.近(jin)期(qi)氧化鋁價格(ge)(ge)走勢較(jiao)為平(ping)穩(wen),上(shang)漲態勢受到了(le)一定的(de)遏制(zhi),一方面是由于(yu)近(jin)期(qi)氧化鋁新增產能(neng)較(jiao)多,開工率有所上(shang)升.另一方面主要是由于(yu)受到電(dian)解鋁價格(ge)(ge)下挫的(de)影響(xiang),新增產能(neng)投放(fang)較(jiao)少等(deng)因素的(de)影響(xiang).截止5月(yue)31日,山(shan)西(xi)、河南和廣西(xi)地區的(de)氧化鋁均價分(fen)別為2010、2035和1880元/噸,較(jiao)上(shang)月(yue)漲幅均在1.5%以(yi)下.

    產能方面:

    統(tong)計局數據顯示,4月(yue)國內共(gong)生(sheng)產氧化鋁(lv)(lv)486.5萬(wan)噸(dun),同比小幅下滑.進口氧化鋁(lv)(lv)10.3萬(wan)噸(dun),同比下降67.51%.總計4月(yue)氧化鋁(lv)(lv)供應量為496.8萬(wan)噸(dun).

    近(jin)期開(kai)工(gong)(gong)產(chan)能增(zeng)量(liang)較大,魏橋(qiao)、東西、華興等企(qi)業均在逐(zhu)步釋放產(chan)能.截(jie)止(zhi)5月(yue)底,全國氧化鋁總產(chan)能為(wei)7098萬噸,開(kai)工(gong)(gong)產(chan)能5900萬噸,開(kai)工(gong)(gong)率達到83.12%,開(kai)工(gong)(gong)產(chan)量(liang)和(he)開(kai)工(gong)(gong)率均較上月(yue)有(you)了(le)較大的提升.隨著新(xin)增(zeng)產(chan)能的陸續投產(chan),未(wei)來氧化鋁的供應(ying)仍將保持繼續增(zeng)長態勢.

    需求(qiu)方面:

    中(zhong)國4月(yue)共生(sheng)產電解鋁(lv)(lv)257萬(wan)噸,折算(suan)成氧化鋁(lv)(lv),大(da)致需(xu)求在(zai)496萬(wan)噸,再加上(shang)少量非鋁(lv)(lv)行業需(xu)求,4月(yue)氧化鋁(lv)(lv)市(shi)場出(chu)現(xian)了小幅短缺,這也印證(zheng)了在(zai)電解鋁(lv)(lv)價格下(xia)行明顯的(de)(de)情況下(xia),氧化鋁(lv)(lv)價格仍保持堅挺態勢.不過(guo)未來隨著供應端新增產能的(de)(de)不斷(duan)投放,氧化鋁(lv)(lv)價格下(xia)行風(feng)險(xian)開始(shi)加大(da).

    4月中旬(xun)資(zi)金大量進(jin)入黑色和有色市(shi)場,大幅(fu)推升了相關品(pin)種的價(jia)格(ge),之后資(zi)金開始獲利離場,價(jia)格(ge)又開始大幅(fu)下挫,而(er)鋁市(shi)場由于自身投機資(zi)金進(jin)入較少,資(zi)金流(liu)出沒有黑色品(pin)種明顯,同(tong)時現貨市(shi)場的階段性(xing)短(duan)缺也使(shi)鋁價(jia)回撤較其它品(pin)種小,成(cheng)交(jiao)持倉比也基本保持穩定,但如(ru)果(guo)未來沒有大筆的資(zi)金進(jin)入市(shi)場,鋁價(jia)很難再(zai)走出一個強(qiang)勁的多頭行情.

    前期鋁市(shi)場(chang)有幾大(da)利(li)好因(yin)(yin)素:1. 供給(gei)側改革的影響繼續延(yan)續;2. 新增(zeng)和復產情況不及預(yu)期;3. 鋁錠階段性短缺和庫存的不斷下降(jiang);4. 大(da)宗(zong)商品市(shi)場(chang)資金(jin)涌入(ru).這些因(yin)(yin)素在(zai)前期對鋁價起到了很好的支撐作用.

    但未(wei)來(lai)幾點因(yin)素仍將(jiang)制約鋁價:1. 國(guo)家宏觀(guan)貨幣政策(ce)的(de)不確(que)定(ding)性;2. 未(wei)來(lai)兩個(ge)月的(de)新(xin)增產(chan)能(neng)投放(fang)和停(ting)產(chan)產(chan)能(neng)復產(chan)的(de)情況;3. 房地(di)產(chan)市場(chang)去杠桿(gan)的(de)影響;4. 旺季過(guo)后下游需求轉弱(ruo).