基本面仍然較差(cha)

    自10月(yue)中旬(xun)以來,空頭再度發力,令(ling)滬鋁實現(xian)連續近12個交易(yi)日的下(xia)跌(die),跌(die)幅高達逾11.4%.進入(ru)11月(yue),滬鋁仍無力反彈,出現(xian)沖高回落,現(xian)交投于1萬整(zheng)數關口附(fu)近.本(ben)輪跌(die)勢(shi),主要(yao)原因在于國內(nei)電解鋁冶(ye)煉成(cheng)本(ben)不斷下(xia)調,降低了(le)鋁企減產(chan)(chan)的積極(ji)性,令(ling)鋁市產(chan)(chan)能過剩(sheng)格局難破.

    鋁冶(ye)煉行業景氣度低(di)迷(mi)

    11月(yue)12日,中國(guo)有(you)色(se)金屬工業協會首次(ci)對外發布了(le)2015年10月(yue)中色(se)銅鋁(lv)冶(ye)(ye)(ye)煉(lian)產業的景氣(qi)指數(shu),數(shu)據顯示,今年以來(lai),鋁(lv)冶(ye)(ye)(ye)煉(lian)產業景氣(qi)指數(shu)始(shi)終維持在"偏冷"區間(jian),并自二季度(du)起加速回(hui)落,10月(yue)景氣(qi)指數(shu)更是降至20.81,逼(bi)近"偏冷"區間(jian)下沿(yan),下一級別為"過冷".在企業效益方面(mian)(mian),隨著(zhu)鋁(lv)價的持續(xu)下滑,鋁(lv)冶(ye)(ye)(ye)煉(lian)行(xing)業虧(kui)損(sun)面(mian)(mian)不(bu)斷擴大.1-9月(yue),我國(guo)鋁(lv)冶(ye)(ye)(ye)煉(lian)行(xing)業繼續(xu)維持虧(kui)損(sun)狀態,但較(jiao)去年同期95799.9萬元的虧(kui)損(sun)額明顯縮窄,主要是因為電(dian)解鋁(lv)冶(ye)(ye)(ye)煉(lian)成本不(bu)斷下移.

    國內電解鋁產(chan)量(liang)高企

    雖然隨(sui)著(zhu)鋁價的持(chi)續(xu)下(xia)滑(hua),國(guo)內外部分鋁冶煉廠被迫(po)選(xuan)擇減停產(chan),包括撫順鋁業、美國(guo)鋁業以及俄(e)羅斯鋁業,但(dan)其減產(chan)幅度(du)有限,且在新增(zeng)產(chan)能等(deng)因素的影響(xiang)下(xia),我國(guo)電(dian)解鋁產(chan)量仍然處于高位.

    1-10月(yue),國內(nei)原鋁(lv)累計(ji)產量(liang)(liang)高達(da)2645.65萬(wan)噸(dun)(占全(quan)球產量(liang)(liang)比(bi)為54.8%),同比(bi)增(zeng)加11.3%,延(yan)續2011年3月(yue)來(lai)的增(zeng)勢.而且從今年我(wo)國鋁(lv)土礦(kuang)的進口量(liang)(liang)來(lai)看(kan),印(yin)尼(ni)鋁(lv)土礦(kuang)出口禁令的影(ying)響基本消除(chu),因(yin)我(wo)國積極(ji)進口馬來(lai)西亞和(he)澳大利(li)亞的鋁(lv)土礦(kuang).

    1-9月,我國累(lei)計進(jin)口(kou)(kou)鋁(lv)土礦約3892.7萬噸(dun)(dun),同(tong)比增(zeng)加(jia)39.52%,連增(zeng)7個月,其中馬(ma)來西亞鋁(lv)土礦累(lei)計進(jin)口(kou)(kou)量為1586.7萬噸(dun)(dun),暴增(zeng)11.5倍,占比高達40.76%(去年同(tong)期(qi)占比僅為2.8%),成為我國鋁(lv)土礦進(jin)口(kou)(kou)第(di)一大來源國.樂觀預計,今年馬(ma)來西亞鋁(lv)土礦進(jin)口(kou)(kou)量或達2000萬噸(dun)(dun).

    電價下調令鋁冶煉成本下移

    一(yi)(yi)般(ban)來說,電(dian)解鋁(lv)的生(sheng)產成本(ben)(ben)構成主要(yao)包(bao)括氧(yang)化(hua)鋁(lv)、電(dian)價、輔(fu)料(氟(fu)(fu)化(hua)鹽(yan)及(ji)陽(yang)極(ji)炭(tan)塊等)、人工和折(zhe)舊(jiu)三部分.其中(zhong)氧(yang)化(hua)鋁(lv)、氟(fu)(fu)化(hua)鹽(yan)及(ji)碳素材料是電(dian)解鋁(lv)的原(yuan)材料,平均一(yi)(yi)噸電(dian)解鋁(lv)需要(yao)消耗約(yue)1.93噸的氧(yang)化(hua)鋁(lv)、25kg氟(fu)(fu)化(hua)鹽(yan)、0.6噸陽(yang)極(ji)炭(tan)塊,約(yue)13650千瓦(wa)時的電(dian)量.因此,其成本(ben)(ben)測算公式為:13650×電(dian)價+1.93×氧(yang)化(hua)鋁(lv)價+陽(yang)極(ji)碳×0.6+0.025×氟(fu)(fu)化(hua)鹽(yan)+(人工+折(zhe)舊(jiu))(一(yi)(yi)般(ban)占成本(ben)(ben)的13%左右).

    電(dian)(dian)解(jie)鋁企(qi)(qi)業的(de)電(dian)(dian)力來源(yuan)方面(mian),主(zhu)要分(fen)為:自(zi)備(bei)電(dian)(dian)、網(wang)電(dian)(dian)和(he)直購電(dian)(dian)三(san)種(zhong).其中國(guo)內鋁企(qi)(qi)自(zi)備(bei)電(dian)(dian)比(bi)例已經達(da)到60%,西(xi)部(bu)(bu)地區80%-90%,由于煤(mei)價不斷下跌,自(zi)備(bei)電(dian)(dian)成(cheng)本平(ping)均(jun)比(bi)網(wang)電(dian)(dian)低(di)0.1-0.15元/千瓦(wa)時(shi).據(ju)(ju)了解(jie),沒有自(zi)備(bei)電(dian)(dian)的(de)企(qi)(qi)業,電(dian)(dian)力平(ping)均(jun)成(cheng)本約為0.4元/千瓦(wa)時(shi),據(ju)(ju)此推算,電(dian)(dian)解(jie)鋁的(de)原材料(liao)成(cheng)本為:13650×0.4+1.93×2590+2600×0.6+2600×0.025=12084元/噸,再(zai)加上人工(gong)折舊部(bu)(bu)分(fen),總成(cheng)本約13730元.

    而(er)新疆地區自備電(dian)的平均用電(dian)成本約為0.15元(yuan)/千瓦(wa)時,氧化鋁(lv)價格為2000元(yuan)/噸.

    13650×0.15+1.93×2000+2600×0.6+2600×0.025=7532.5,再加上人工折舊部分,總(zong)的成(cheng)本(ben)不到9000元(yuan)/噸.因此(ci),從(cong)這個角度來看,新疆(jiang)地區鋁(lv)產能(neng)仍有繼續擴張的意愿.

    綜上所述,在全(quan)球經濟增長趨緩、美元指數維持(chi)強(qiang)勢的(de)背景下(xia),期(qi)(qi)鋁中長期(qi)(qi)跌(die)勢難改.而且最為(wei)關(guan)鍵(jian)的(de)是(shi),只要(yao)國內(nei)鋁企未出現(xian)大面積的(de)減停產(chan),鋁價就難走出像樣的(de)反彈(dan),需警惕滬(hu)鋁成為(wei)下(xia)一(yi)個"螺紋鋼",出現(xian)陰跌(die)不(bu)止的(de)走勢.預(yu)計滬(hu)鋁1萬關(guan)口基本難守,下(xia)方支撐下(xia)移至9500元/噸.