據英國(guo)《金融時(shi)報》8月26日報道,當美國(guo)政府4年(nian)前對中國(guo)忠旺控(kong)股有(you)限公(gong)司(si)(China Zhongwang Holdings)征(zheng)收反傾銷稅時(shi),這家(jia)全球第(di)二大(da)鋁材生產商(shang)在中國(guo)繁榮的國(guo)內市場找到了補償.

    忠旺(wang)如今的利潤率在全世(shi)(shi)界(jie)鋁(lv)產(chan)品生產(chan)商(shang)中是最(zui)高的.然而(er),伴隨這一地位以及(ji)這一輕金屬市場的重大(da)(da)轉變,全球市場開(kai)始對忠旺(wang)進行重新(xin)審查(cha).大(da)(da)量(liang)鋁(lv)涌出中國并對世(shi)(shi)界(jie)市場形成(cheng)(cheng)沖擊,這使(shi)忠旺(wang)及(ji)其他中國鋁(lv)材生產(chan)商(shang)成(cheng)(cheng)為關注焦點,它們的成(cheng)(cheng)功(gong)可(ke)能(neng)會(hui)引(yin)發中美新(xin)的貿(mao)易關系緊張.

    上(shang)月末,一家此前默默無聞、名為Dupré Analytics的(de)做空機構發布報告,指責忠旺通過董(dong)事長劉忠田(tian)控(kong)制的(de)公司虛(xu)假銷售鋁(lv),以從中國政府騙取退(tui)稅.該機構稱,這(zhe)些(xie)鋁(lv)在海外(wai)以低于成本的(de)價(jia)格銷售,導致(zhi)了鋁(lv)的(de)過量積壓.

    忠(zhong)旺發布(bu)公告稱,該(gai)(gai)報(bao)(bao)告"毫無事實根據".該(gai)(gai)公司將在港交所(HKEx)上市的股票停牌,并(bing)拒絕對該(gai)(gai)報(bao)(bao)告做任(ren)何進一步(bu)置評.

    記者也聯(lian)系不上Dupré Analytics置評.該機構的(de)網站可以(yi)追溯至一個(ge)位于(yu)美國德州奧(ao)斯汀(Austin)的(de)地址,但沒有(you)留(liu)下(xia)任何聯(lian)系方式(shi).

    全球鋁行業(ye)規模(mo)達(da)到1000億美(mei)元,這些指控是愈演(yan)愈烈的行業(ye)主導地位爭奪戰的一(yi)部(bu)分.該行業(ye)為汽(qi)車、易拉罐、飛機及(ji)各(ge)種設備--如蘋(pin)果手表(Apple Watch)--提供金(jin)屬材料.

    如(ru)今,中國占(zhan)全球鋁(lv)供應(ying)量的(de)一半(ban)以上(shang),而2003年時只占(zhan)18%,這種增長得益于廉價的(de)電(dian)力和以全球最高效方式建(jian)造的(de)煉鋁(lv)廠(chang).面(mian)對金融危機以來(lai)的(de)最低價格(ge)以及利潤率和利潤雙(shuang)雙(shuang)下滑,從北美、俄羅斯(si)到(dao)中東的(de)老牌鋁(lv)材生產商(shang)都(dou)十分焦慮(lv),但由于害怕喪失市(shi)場份額,它們(men)并(bing)不打算削減產能.

    "中(zhong)國現在擁有世(shi)界上最棒(bang)、成(cheng)本(ben)(ben)最低(di)的煉鋁廠,它們將(jiang)試圖出口(kou)本(ben)(ben)國過(guo)剩產能,"

    Investec分析(xi)師杰里米(mi)?拉索爾(Jeremy Wrathall)說,"全(quan)世界(jie)都認為(wei)這不公平.這是一個巨變--現在中國增長正在放緩(huan),這種情況變得更加嚴重."

    阻(zu)礙競爭

    渣打(Standard Chartered)指出,中國(guo)(guo)的(de)稅收制度不(bu)僅(jin)為(wei)忠旺、也為(wei)其他生產商敞開(kai)了(le)大門,使(shi)他們能(neng)向國(guo)(guo)際(ji)市場大量銷售鋁(lv),從而拉低倫敦金屬交(jiao)易(yi)所(suo)(London Metal Exchange)的(de)原鋁(lv)基(ji)準價格.

    在中(zhong)國(guo)6月公(gong)布(bu)創(chuang)紀錄的產量(liang)后,鋁價上上周跌至6年來的最低(di)點.今年上半年,中(zhong)國(guo)鋁產量(liang)增(zeng)加(jia)了逾11%,導致中(zhong)國(guo)鋁產品出(chu)口增(zeng)長(chang)了35%.

    渣打分析師(shi)尼古拉斯?斯諾登(Nicholas Snowdon)說:"如今整(zheng)個(ge)鋁市場都膽戰心驚地(di)害怕會多年(nian)處于(yu)令人痛苦的價格水平之下(xia)."

    美(mei)國(guo)(guo)最(zui)大的鋁(lv)材(cai)生(sheng)產商美(mei)國(guo)(guo)鋁(lv)業(Alcoa)估計,由于中(zhong)國(guo)(guo)的出口(kou),今年全球鋁(lv)過剩將達(da)到76萬噸--足以(yi)制(zhi)造(zao)1.6萬架(jia)波音747(Boeing 747)飛機.由于鋁(lv)價下(xia)滑了14%,美(mei)國(guo)(guo)鋁(lv)業的股價今年已下(xia)跌37%.

    "外(wai)國企業(ye)對中國鋁出口的指責都基于這些企業(ye)自己的利益,"忠旺執行董事路(lu)長青說,"抱(bao)怨競爭對手不會幫助它們提升自己的競爭力."

    2005年,中國政府開始對(dui)原鋁(lv)(lv)(純金屬)出口征稅,以(yi)控制高(gao)(gao)污染、高(gao)(gao)能耗(hao)煉鋁(lv)(lv)廠(chang)的(de)無(wu)序擴張.大約在同(tong)一(yi)時(shi)間,中央政策規劃者決(jue)定,對(dui)那些投資高(gao)(gao)附(fu)加值(zhi)的(de)下游產(chan)品--如用(yong)于(yu)建筑(zhu)和汽車的(de)產(chan)品--的(de)企(qi)業,給(gei)予(yu)增值(zhi)稅退稅的(de)權利.

    申(shen)報的(de)價值越(yue)高(gao),生產商獲得的(de)退稅就越(yue)多,這激勵企業(ye)提高(gao)產品的(de)申(shen)報價值,而不關心它(ta)們的(de)質(zhi)量(liang).

    渣打估計,在今年某幾(ji)個月,有多達三分之二的(de)以高附加值(zhi)產(chan)品(pin)名義出(chu)口的(de)鋁產(chan)品(pin),實際上在中國境(jing)外又(you)被(bei)重熔成原材料鋁棒.忠旺否認在中國境(jing)外將鋁產(chan)品(pin)進行重熔.

    但業內(nei)消息人士(shi)表示,這種通行做法在過去曾導致一種現象:生產(chan)出(chu)來的(de)鋁(lv)產(chan)品根本(ben)就沒打(da)算被使(shi)用.

    "低質量的鋁制汽車(che)車(che)輪曾經一度很受歡迎(ying),"澳大利亞咨(zi)詢(xun)公(gong)司UrandalineInvestments的咨(zi)詢(xun)師邁克爾?科梅薩(sa)羅夫(Michael Komesaroff)說,"你(ni)可不敢把它(ta)們裝到(dao)自己車(che)上:它(ta)們隨時可能被(bei)壓扁."

    競爭對手過去(qu)對此大(da)(da)都滿(man)不在(zai)乎,因為(wei)在(zai)后危機時期(qi)刺(ci)激計劃資金泛濫的情況(kuang)下(xia),中國消化了本土(tu)的大(da)(da)多(duo)數產出.但隨著中國經濟放(fang)緩,更多(duo)的鋁(lv)如今正在(zai)尋機進入國際(ji)市(shi)場,拉(la)低全球價格,給(gei)國際(ji)生(sheng)產商帶來更大(da)(da)壓(ya)力.

    西方的強烈反(fan)應

    廉價的(de)水電以(yi)及鄰近中(zhong)(zhong)亞(ya)的(de)新(xin)疆(jiang)沙漠(mo)地(di)區發現(xian)的(de)新(xin)煤礦,讓中(zhong)(zhong)國(guo)的(de)冶煉產能有了大幅提(ti)高.根(gen)據高盛(Goldman Sachs)的(de)數據,短(duan)短(duan)四年(nian)里,中(zhong)(zhong)國(guo)宏橋(China Hongqiao)從中(zhong)(zhong)國(guo)第(di)五大生產商,至2014年(nian)底發展(zhan)成全球最大生產商.

    資金(jin)短(duan)缺的(de)地方政(zheng)府不愿關閉(bi)剛剛建(jian)成的(de)工廠,因此無法(fa)在(zai)中國銷(xiao)售(shou)的(de)鋁必須(xu)找到(dao)出(chu)口.

    美(mei)國鋁業首席執(zhi)行(xing)官柯菲德(Klaus Kleinfeld)在7月表示:"它們避開了(le)(le)中國15%的(原鋁)出(chu)口關稅,又得到了(le)(le)13%的(下游(you)鋁產品)增值稅退稅.而且它們直接與西方(fang)原鋁競(jing)爭.

    最關鍵的一點(dian)是(shi),這些(xie)人往往夸(kua)大價格,以獲得更多的增值稅(shui)退稅(shui)."柯菲德沒有具體點(dian)名是(shi)哪(na)些(xie)公(gong)司.

    一(yi)旦成品離開中國(guo)(guo)(在(zai)此過程中讓生產(chan)商(shang)獲得退稅),它肯定要被賣掉.渠(qu)道之一(yi)是(shi)將成品重熔成可以在(zai)倫敦金屬(shu)交易(yi)所交易(yi)的(de)(de)原鋁.第二(er)種方法是(shi)將鋁產(chan)品賣到美國(guo)(guo),龐大的(de)(de)美國(guo)(guo)市(shi)場足以吸(xi)收低價的(de)(de)鋁產(chan)品.

    據一(yi)位市場參與者透露,于是(shi)中(zhong)國生產商可以低價購買(mai)原鋁,稍微加工后就(jiu)出口.

    忠旺的路長青談到該(gai)產(chan)業時堅稱(cheng):"從鋁生產(chan)者的角度來看,這(zhe)些出口產(chan)品符合一切政策要求(qiu),沒有違反任何(he)法(fa)律."

    業內高管(guan)估計,重熔金屬使成(cheng)本增加了4%左(zuo)右,但增值稅退(tui)稅的利潤抵(di)消這一(yi)成(cheng)本增加還有余(yu).

    美(mei)(mei)(mei)國鋁擠壓(ya)材協(xie)會(Aluminium Extruders Council)運(yun)營總監杰夫(fu)?亨德(de)森(JeffHenderson)表示(shi):"在中國向美(mei)(mei)(mei)國出口鋁擠壓(ya)制(zhi)品的(de)過程中,我(wo)們已(yi)經看到一些(xie)非常(chang)怪(guai)異的(de)行為(wei),而且(qie)我(wo)們很擔心(xin)他(ta)們千方(fang)百計(ji)地要滲(shen)透(tou)美(mei)(mei)(mei)國."

    美國對(dui)忠(zhong)旺等生(sheng)產(chan)商發運的鋁產(chan)品(pin)征收了反傾銷(xiao)稅(shui),結果證(zheng)明并(bing)沒有豎起太大的障(zhang)礙,因為(wei)反傾銷(xiao)稅(shui)只適用(yong)于有限的產(chan)品(pin)范圍.還有一(yi)部分鋁產(chan)品(pin)是通過走(zou)私進(jin)入美國的.2013年(nian),一(yi)個(ge)聯邦(bang)大陪審團判(pan)決(jue)了五個(ge)從(cong)中(zhong)國采(cai)購鋁的人,他們在馬(ma)來(lai)西(xi)亞用(yong)假發票對(dui)這(zhe)(zhe)些(xie)鋁進(jin)行重新包裝,然后再從(cong)波多黎各(ge)進(jin)口(kou)這(zhe)(zhe)些(xie)貨物.同年(nian)在俄(e)(e)亥俄(e)(e)州,一(yi)名進(jin)口(kou)商被處以110萬美元罰款,原因是偽造海關文件(jian)進(jin)口(kou)中(zhong)國鋁擠(ji)壓材.

    下游(you)價(jia)值中國(guo)(guo)許多生(sheng)產商(shang)都擁(yong)有冶煉(lian)廠,它們(men)從國(guo)(guo)際礦業公司(si)進口礦石.忠旺與這些(xie)公司(si)不同,它是(shi)一(yi)個純下游(you)企業.忠旺在國(guo)(guo)內(nei)購買便宜的原鋁,經加工后(hou)售往海內(nei)外客(ke)戶.

    據忠(zhong)旺財報顯(xian)示(shi),去年(nian)其(qi)銷售額為150億元人(ren)民幣,其(qi)中僅16%來(lai)自(zi)出口(kou).執行董(dong)事(shi)路長青表(biao)示(shi),這些(xie)出口(kou)產品主要是高附加值(zhi)的汽車和鐵路配件,以(yi)及航(hang)運所使用的貨盤.

    7月10日路長青在(zai)接受(shou)英國《金(jin)融時(shi)報》采訪時(shi)證實(shi),在(zai)忠(zhong)旺(wang)的(de)最大客戶中,有幾家公(gong)司也出現在(zai)上月做空機(ji)構Dupré Analytics的(de)報告中.

    據中國地(di)方政府(fu)網站(zhan)上的一條公告,劉忠(zhong)田曾在(zai)2013年(nian)6月(yue)表示,忠(zhong)旺在(zai)越(yue)南(nan)有一條年(nian)產(chan)量(liang)15萬噸的生產(chan)線(xian),在(zai)墨(mo)西(xi)哥還有一條年(nian)產(chan)量(liang)20萬噸的生產(chan)線(xian).

    但是在(zai)上個月(yue)的采訪(fang)中,路長青(qing)表示該公司在(zai)越(yue)南沒有任何(he)項(xiang)目,并且"仍(reng)在(zai)研究當(dang)地市場".他還(huan)說今年(nian)下半年(nian)忠旺將在(zai)越(yue)南、加拿大和美國尋找投資機會(hui).

    同時(shi)路(lu)長青否認墨(mo)(mo)西哥業務(wu)與上(shang)市(shi)公司忠旺控股有直接聯(lian)系(xi),他(ta)表示墨(mo)(mo)西哥生(sheng)產的原鋁(lv)是供應(ying)南美市(shi)場(chang)的,而且(qie)這塊業務(wu)是由(you)劉忠田的兒(er)子(zi)負責的.

    但上周美國鋁擠壓材(cai)協會(hui)敦促中國、越(yue)南、馬來西亞、墨西哥和美國政府(fu)調查DupréAnalytics報(bao)告中的指控.

    由于在全球鋁擠壓行業中的重(zhong)要性(xing),忠(zhong)旺的發貨量吸引了做(zuo)空機(ji)構的注意.其他公司也(ye)因(yin)為通過迂(yu)回方式將鋁運出中國(guo)境外而吸引了他們的注意力.

    一些中國(guo)鋁(lv)加(jia)(jia)工商用液態熱(re)金屬直接(jie)加(jia)(jia)工成線圈,可以在出(chu)口時(shi)獲得(de)增值(zhi)稅(shui)退稅(shui),但在第三(san)方國(guo)家可以輕(qing)易重熔為原鋁(lv).忠旺表示,它沒有這(zhe)么做.其(qi)他鋁(lv)冶煉商與西(xi)方貿易機(ji)構簽署了(le)出(chu)口鋁(lv)板(ban)的合同,在此(ci)過程中也獲得(de)了(le)增值(zhi)稅(shui)出(chu)口退稅(shui).

    外國(guo)(guo)鋁生產商呼(hu)吁中國(guo)(guo)政府廢除這種稅收激勵.但隨著中國(guo)(guo)經濟增長放緩,中國(guo)(guo)很(hen)有可能出口更多(duo)的鋁.

    因(yin)這些(xie)國家政策漏(lou)洞(dong)而蓬(peng)勃發展(zhan)的(de)鋁(lv)冶(ye)煉(lian)商和擠壓商,往(wang)往(wang)是(shi)地(di)方上(shang)重(zhong)要的(de)納稅(shui)(shui)大戶(hu),并為當地(di)提供了(le)大量的(de)就業(ye)(ye)崗(gang)位.省市地(di)方政府(fu)反對任何改革.上(shang)海獨立經(jing)濟學(xue)家葉檀(tan)表示,增(zeng)值(zhi)稅(shui)(shui)出口(kou)退稅(shui)(shui)的(de)目的(de)是(shi)激勵中國工業(ye)(ye)進入高附(fu)加值(zhi)產品."如果它實際(ji)上(shang)導(dao)致產能過剩問(wen)題并存在巨(ju)大的(de)漏(lou)洞(dong),那么是(shi)時候(hou)重(zhong)新考慮該政策了(le)".

    加(jia)利(li)福尼(ni)亞(ya)--沙漠城市因鋁廠計(ji)劃發生(sheng)分(fen)歧(qi)

    巴斯托(Barstow)周(zhou)邊某地(di)正是亨特.湯(tang)普森(Hunter S Thompson)的(de)《賭(du)城情仇》(Fear and Loathing in Las Vegas)中所說的(de)"毒品開(kai)始扎(zha)根"的(de)地(di)方(fang).

    現在(zai),在(zai)這個加州(zhou)小城曾經的(de)太陽與(yu)(yu)天(tian)空(Sun & Sky)高爾夫(fu)球場(chang),截(jie)然不同的(de)東西正在(zai)扎(zha)根.一(yi)位長期(qi)與(yu)(yu)忠旺打交(jiao)道的(de)人士提議,在(zai)位于莫哈韋沙漠腹地(di)(di)的(de)這個地(di)(di)方建(jian)設一(yi)個熔煉和重鑄鋁的(de)項目.忠旺是(shi)全(quan)球第二大(da)鋁生產商,上月一(yi)家(jia)做空機構發表報告指(zhi)責該公司夸大(da)向關(guan)聯方的(de)銷售(shou).

    為什么(me)有人(ren)想要(yao)(yao)將(jiang)一(yi)個1.2億美元的鋁鑄造廠設在(zai)(zai)加州南部?這是一(yi)個謎(mi)--那里(li)電力成(cheng)本高(gao)、水資源匱乏(fa)而且距離主要(yao)(yao)市場有2000英里(li)之遠.盡(jin)管市議會充滿(man)熱情,但一(yi)些當地人(ren)心里(li)有些打鼓(gu).居住(zhu)在(zai)(zai)該地區附近的一(yi)群居民的非(fei)官方代(dai)表艾倫?沃森(Allen Watson)表示:"巴斯(si)托(tuo)的經(jing)濟相(xiang)當不景(jing)氣.那里(li)沒什么(me)發展.巴斯(si)托(tuo)可能(neng)迎(ying)來增(zeng)長,這令(ling)人(ren)開心,但實(shi)現(xian)增(zeng)長的方式并不受人(ren)歡(huan)迎(ying)."

    Eric上述問題(ti)中的"有人"是指曾(ceng)在(zai)(zai)忠旺在(zai)(zai)香(xiang)港上市(shi)前向其提供貸款的臺灣(wan)商(shang)人沈伯锜(EricShen).他曾(ceng)提議(yi)在(zai)(zai)巴斯(si)(si)托(tuo)建一個15億美元的軋鋁廠,后來宣(xuan)稱加州的電(dian)力成本使得(de)這一提議(yi)不現實(shi).該廠的規(gui)模(mo)和成本已(yi)被削減,目前正在(zai)(zai)接受(shou)巴斯(si)(si)托(tuo)市(shi)的審批.

    沈(shen)伯锜告訴市議會議員,忠旺支持巴斯(si)托工(gong)廠.但(dan)忠旺否認有(you)任何(he)投資巴斯(si)托的計劃.

    然而,忠(zhong)旺(wang)執行董事路長青(qing)承認,該(gai)(gai)公司就該(gai)(gai)提議與沈(shen)"有(you)過(guo)一些交流".

    沈伯锜(qi)表示(shi),忠(zhong)旺已(yi)經退出(chu)(chu)了(le)該(gai)項目,他(ta)另(ling)外(wai)組織(zhi)了(le)其他(ta)私人股本投(tou)資(zi)者,但沒有(you)透露(lu)其名稱.忠(zhong)旺"非常突然地退出(chu)(chu),就是行不(bu)通了(le).他(ta)們沒有(you)給我非常明確的答案,只(zhi)是決定不(bu)再(zai)繼續.我真(zhen)的不(bu)想在這座城市面前看起來(lai)像(xiang)一個小丑(chou)".

    做空機構指責忠(zhong)旺逃(tao)避美(mei)國反傾銷稅或利(li)用中(zhong)國稅收漏洞牟利(li),沈伯锜的(de)律師對此回應稱:"沈伯锜不會故(gu)意違反任(ren)何反傾銷法,也不會故(gu)意通過(guo)充當關聯方來試圖繞過(guo)增值稅監管."就鋁(lv)廠(chang)而言,沈伯锜表示(shi),它不會來自中(zhong)國.那么它來自哪里?"這是(shi)個商業問題,我不能隨(sui)便討論".