自上周(zhou)LME亞洲會議召開以(yi)來，產(chan)業(ye)資本(ben)(ben)和(he)金融資本(ben)(ben)對基本(ben)(ben)金屬(shu)后(hou)期(qi)(qi)表現達成較為一致的觀點：在(zai)(zai)中國(guo)制(zhi)造業(ye)數據持(chi)續(xu)下行，流動性緊張以(yi)及(ji)美元(yuan)走強等因(yin)素壓制(zhi)下，金屬(shu)類商(shang)品(pin)還將持(chi)續(xu)疲(pi)軟。而在(zai)(zai)七大品(pin)種(zhong)中，鋁品(pin)種(zhong)被市(shi)場普遍認為可以(yi)長期(qi)(qi)做空。那(nei)么，鋁錠市(shi)場的基本(ben)(ben)情況(kuang)如何呢？

    先看一條最近的新聞：中(zhong)國政府免除(chu)鋁錠以及其(qi)合金(jin)(jin)產品(pin)的關(guan)稅(shui)。為何現在要取消鋁合金(jin)(jin)相關(guan)產品(pin)的關(guan)稅(shui)呢？

    從根本上來說(shuo)，中國鋁錠出(chu)口明顯虧損(sun)。但近幾年中國以外(wai)的(de)生產(chan)(chan)(chan)商開始削減生產(chan)(chan)(chan)原材(cai)料(liao)，中東方(fang)面(mian)也(ye)已經開始削減供給(gei)相(xiang)應(ying)金屬材(cai)料(liao)，同時美國、歐洲(zhou)，以及巴西(xi)等(deng)海外(wai)市場都在尋求進(jin)口以彌補自己的(de)需求。而(er)中國鋁錠生產(chan)(chan)(chan)力(li)正在提升，理(li)論上講，流入(ru)海外(wai)市場是(shi)必經之路，也(ye)就是(shi)說(shuo)，讓國內鋁錠相(xiang)關產(chan)(chan)(chan)品(pin)走向(xiang)全(quan)球是(shi)符合當前產(chan)(chan)(chan)業結構的(de)。

    那么問(wen)題又來了，海外(wai)市場(chang)(chang)對(dui)中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)產(chan)(chan)的(de)(de)(de)鋁錠需求又是什么情況呢？相關(guan)信息(xi)顯(xian)示，歐(ou)美對(dui)鋁制品的(de)(de)(de)使用標準要(yao)(yao)求較(jiao)高，主要(yao)(yao)用來加工(gong)鋁制品等，與中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)出(chu)口(kou)初(chu)級加工(gong)品存在較(jiao)大(da)差異。換(huan)句話說，中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)鋁制品想覆蓋(gai)國(guo)外(wai)需求，還需要(yao)(yao)做出(chu)工(gong)藝(yi)等方面的(de)(de)(de)生產(chan)(chan)改良。對(dui)鋁加工(gong)企業而言(yan)，出(chu)口(kou)占比較(jiao)低(di)，低(di)成本使產(chan)(chan)出(chu)量增長力度(du)遠遠高于樂觀估計，政府要(yao)(yao)么維持關(guan)稅(shui)，在中(zhong)(zhong)(zhong)國(guo)內部(bu)形成調(diao)整結構，要(yao)(yao)么免除關(guan)稅(shui)，讓多余產(chan)(chan)量流向國(guo)際市場(chang)(chang)。那么，顯(xian)然上禮拜公布的(de)(de)(de)政策就是引導國(guo)內產(chan)(chan)量流入國(guo)際市場(chang)(chang)的(de)(de)(de)第一步。

    從(cong)交易(yi)所方面看，LME宣布減(jian)少貨(huo)物(wu)入(ru)(ru)庫的流程，并且聲(sheng)明自(zi)2015年9月起(qi)(qi)上(shang)調LILO系數，從(cong)0.5x上(shang)升到1.0x。從(cong)9月起(qi)(qi)，超過(guo)50天(tian)(tian)(tian)入(ru)(ru)庫的貨(huo)物(wu)，入(ru)(ru)庫和出庫的速率需要保(bao)持一(yi)致。最近LME的數據(ju)表(biao)明，3月底規則未改變前，弗力辛(xin)格排(pai)(pai)隊時間從(cong)560天(tian)(tian)(tian)減(jian)少到510天(tian)(tian)(tian)，底特律(lv)排(pai)(pai)隊時間從(cong)467天(tian)(tian)(tian)延遲到436天(tian)(tian)(tian)。應該說，鋁產品加快進入(ru)(ru)國(guo)際市場的環(huan)境在繼續改善(shan)。

    綜上所述，我們(men)對于鋁錠未(wei)來(lai)的(de)價格并不悲觀。近(jin)期LME鋁庫存(cun)已經(jing)接近(jin)歷史低位水平，盡管其(qi)還需要(yao)在(zai)方向上保持(chi)與其(qi)他基本金屬走勢的(de)總體一致性，但在(zai)綜合考慮了價格、庫存(cun)、經(jing)濟數據等因素(su)之后，我們(men)認為鋁價目前已經(jing)處在(zai)相(xiang)對低位。